20260531-中国银河-海外算力行业行业周报_Intel加码玻璃基板_Dell财报超预期_13页_3mb

文档总结

核心内容

2026年5月25日至29日期间，科技板块持续领跑市场，主要指数均实现周线上涨，其中 Nasdaq-100 指数涨幅为 +2.89%，费城半导体指数涨幅高达 +5.14%。科技成长股表现优于整体市场，存储、芯片及半导体设备、应用软件等子行业涨幅居前，而消费和部分软件公司则出现下跌。

主要观点

• Intel 加码玻璃基板：Intel 正推进玻璃基板的商业化进程，新墨西哥州 Rio Rancho 厂区或将成为首个量产基地，并有望成为全球最早量产玻璃基板的设施之一。此举有助于其在 AI 与高性能计算封装市场重塑竞争格局，吸引头部客户采用其封装方案。
• Dell 财报超预期：Dell Technologies 在 2027 财年第一季度财报中，收入与盈利均创历史新高。AI 服务器收入同比增长 757%，存储业务连续五个季度跑赢市场，验证了企业 IT 支出复苏和数据密集型应用对高性能存储的需求。公司预计 2027 财年全年收入为 1,650 亿至 1,690 亿美元，Non-GAAP 摊薄 EPS 中值为 17.90 美元。

关键信息

海外主要指数表现

• S&P 500：+1.43%
• 纳斯达克指数：+2.39%
• 道琼斯工业平均：+1.51%
• Nasdaq-100：+2.89%
• 费城半导体指数：+5.14%

一周行业子板块表现

• 涨幅前三：服务器厂商 (+13.98%)、卫星通信 (+7.17%)、设备厂商 (+6.41%)
• 回调板块：液冷 (-5.04%)、算力服务 (AIDC) (-1.82%)

一周行业龙头标的

• 涨幅前五：Lenovo Group Limited (+53.35%)、Dell Technologies (+42.59%)、TSS (+37.22%)、Super Micro Computer (+29.54%)、Bitdeer Technologies Group (+19.39%)
• 回调前五：AXT (-26.75%)、Poet Technologies (-15.76%)、Applied Optoelectronics (-12.72%)、Tower Semiconductor (-9.95%)、Lumentum (-9.71%)

Dell 业绩亮点

• 收入：438.42 亿美元（YoY +88%）
• Non-GAAP 经营利润：42.35 亿美元（YoY +154%）
• Non-GAAP 净利润：31.90 亿美元（YoY +194%）
• Non-GAAP 摊薄 EPS：4.86 美元（YoY +214%）
• AI 服务器收入：161.32 亿美元（YoY +757%）
• AI 订单额：244 亿美元
• AI backlog：513 亿美元

Marvell 业绩亮点

• 收入：24.18 亿美元（YoY +28%）
• Non-GAAP 毛利率：58.9%
• Non-GAAP 摊薄 EPS：0.80 美元
• 数据中心业务收入：18.33 亿美元（YoY +27%），占总收入约 76%
• 互联业务收入：同比增长超过 70%
• 定制芯片收入：预计 FY2027 同比增长超过 20%，FY2028 翻倍以上

投资建议

建议关注以下相关龙头标的：

• 光模块/光通信相关标的：Lumentum (LITE)、Coherent (COHR)、Fabrinet (FN)、Corning Inc. (GLW)、Applied Optoelectronics (AAOI)
• 设备制造相关标的：Ciena (CIEN)、Cisco Systems (CSCO)、Micron Technology (MU)
• 运营商相关标的：AT&T (T)、Verizon (VZ)、T-Mobile US (TMUS)
• 行业应用相关标的：Oracle (ORCL)、Nvidia (NVDA)

行业大事前瞻

• Credo：2026/6/2 发布高速线缆/光模块 DSP 业绩预告
• Broadcom：2026/6/5 发布光模块 DSP/交换机芯片业绩预告
• Ciena：2026/6/5 支持 Biznet 升级印尼海底光缆网络
• Oracle：2026/6/11 云商业绩预告

风险提示

1. AIGC 应用推广不及预期
2. 下游 CSP 厂商 Capex 不及预期
3. 政策和技术摩擦的不确定性
4. 5G 规模化商用推进不及预期

分析师信息

• 分析师：赵良毕
• 职位：通信&中小盘首席分析师，科技组组长
• 联系方式：010-8092-7619，zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130522030003

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅 10% 以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在 -5% ~ 10% 之间
  • 回避：相对基准指数跌幅 5% 以上
• 公司评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅 20% 以上
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在 5% ~ 20% 之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在 -5% ~ 5% 之间
  • 回避：相对基准指数跌幅 5% 以上

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