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报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了多个行业与公司的分析，主要围绕2017年业绩回顾、2018年展望、估值分析及投资建议展开。整体来看，市场呈现震荡态势，部分行业如科技、消费、化工等具备增长潜力，而部分公司如AMD、中国国旅、利尔化学等受到重点推荐。

主要观点与关键信息

1. AMD（AMD.US）

2017年业绩：4Q17实现non-GAAP EPS 0.08美元，营收14.8亿美元，均超过华尔街预期。
2018年展望：预计全年营收双位数增长，毛利率有望提升至36%以上，继续改善盈利。
产品表现：Ryzen与EPYC双星闪耀，推动业绩增长，公司正在布局云计算与AI，未来有望获得更高估值弹性。
估值：2018年PS为2×，PE为43×，较合理，维持“买入”评级，目标价16美元。

2. 中国国旅（601888）

战略背景：引导海外消费回流是国家政策重点，公司作为中免唯一授权企业，受益政策红利。
短期增长：海南建省30周年推动离岛免税政策开放，三亚免税业务将迎高速增长。
中期发展：外延扩张提升议价能力，对标全球巨头Dufry，毛利率有望提升至55%。
长期潜力：市内免税店前景广阔，参考韩国发展经验，预计开启百亿增长之路。
投资建议：上调18-19年EPS至1.69/1.95元，维持“买入”评级，目标价未变。

3. 利尔化学（002258）

2017年业绩：营收30.84亿元，同比增长55.55%；归母净利润4.02亿元，同比增长92.93%，超市场预期。
产品表现：草铵膦行业供需错配，价格持续上涨，公司扩产超预期，成为全球龙头。
未来增长：广安基地新增7000吨产能，18年产能达1.55万吨，19年进一步扩产至1.85万吨。
投资建议：上调18-19年盈利预测至5.6/7.6亿元，维持“买入”评级，目标价24.60元，目标市值129亿元。

4. 海利得（002206）

2017年业绩：营收31.90亿元，同比增长24.28%；归母净利润3.1亿元，同比增长22.29%。
业务布局：公司主要业务包括普通丝、帘子布、气囊丝等，未来产能有望释放，带动业绩增长。
风险提示：万向减持可能对股价形成压制，但不改公司成长逻辑。
投资建议：下调17-19年EPS为0.26/0.34/0.41元，给予2018年25倍PE，目标价8.50元，维持“买入”评级。

5. 旗滨集团（玻璃行业）

行业周期：玻璃价格周期约3-4年，2018年处于周期尾部，四季度价格有望达到高点。
供需预测：2018年玻璃产能减少约5000万重量箱，需求预计增长2%，价格有较大上涨弹性。
投资建议：推荐玻璃行业龙头旗滨集团，其总日熔量1.52万吨，产量有望增长10%。

6. 南极电商（002127）

消费趋势：受益于低线城市消费升级及对高性价比产品的需求。
商业模式：类似“小米生态链”，对供应商赋能，打造精品生活电商平台。
盈利预测：预计17-19年净利润分别为5.17/8.69/12.51亿元，对应EPS 0.32/0.53/0.76元。
投资建议：给予2018年35倍估值，目标价18.6元，维持“买入”评级。

7. 天风2月金股推荐

推荐标的：包括蓝焰控股、露天煤业、南方航空、天顺风能、太平鸟、易华录、五粮液、农业银行、金沙中国、大华股份、亨通光电、大北农、西藏珠峰、华体科技、中材科技、*ST华菱、中国石化、新和成、中集集团、晶盛机电、中航沈飞、上汽集团、苏宁云商、恒瑞医药、海信电器、山鹰纸业、中信证券、招商蛇口。
权重：所有标的均为3.4%权重，表示其在2月金股组合中具有较高关注度。

市场与行业数据

1. 市场数据

上证综指：3446.98点，下跌0.97%。
沪深300：4245.9点，下跌0.70%。
中证500：5984.74点，下跌3.31%。
中小盘指：3970.28点，下跌3.32%。
创业板指：1697.39点，下跌2.17%。
国债指数：161.27点，持平。

2. 宏观数据（2017年11月与12月）

工业：11月6.1%，12月6.2%。
出口：11月12.3%，12月10.9%。
进口：11月17.7%，12月4.5%。
贸易顺差：11月402亿美元，12月547亿美元。
投资（累计）：11月7.2%，12月7.2%。
零售：11月10.2%，12月9.4%。

3. 主要商品

纽约期油：64.77美元，上涨1.22%，本年上涨7%。
纽约期金：1349美元，上涨0.67%，本年上涨2%。
伦敦期锌：3528.5英镑，上涨0.93%，本年上涨5%。
伦敦期铝：2209.5英镑，下跌2.2%，本年下跌2%。
伦敦期铜：7101英镑，下跌2%，本年下跌2%。
玉米期货：361.4美元，上涨0.06%，本年上涨2%。

4. 外汇

美元指数：89.21，上涨0.02%，本年上涨0.2%。
美元-日元：100.18，下跌0.13%，本年持平。
英榜-美元：1.32，上涨0.45%，本年持平。
美元-人民币：6.64，下跌0.16%，本年持平。
欧元-美元：1.13，下跌0.14%，本年持平。

买方观点

市场趋势：2018年市场将以价值投资为主，关注消费升级与“补短板”行业，如食品饮料、汽车、保险、5G、TMT等。
短期预期：一季度市场可能反弹，二季度或有回撤，指数整体不会太高。
风险提示：需关注政策变动、宏观经济放缓、行业竞争加剧等风险。

晨会焦点

1. 传媒行业

CTR数据：2017年整体广告市场增长4.3%，传统媒体带动增长止跌回升。
楼宇广告：持续增长，预计18年景气持续向好。
影院广告：受电影市场影响进入稳健增长期。
投资建议：中长线推荐分众传媒，目标价16.2元，对应PE29X/26X。

2. 海外市场

澳门博彩：1月GGR同比增长36.4%，创两年新高，预计18-19年中场+非博彩成为主线，首推金沙、美高梅。
美股表现：道琼斯上涨0.28%，纳斯达克上涨0.12%，标普500上涨0.05%。

3. 其他行业

基础化工：海利得、利尔化学等公司受益于行业景气度提升，盈利有望改善。
金融工程：市场情绪总体偏弱，A股市场情绪指标显示看涨与看跌比例分别为10.36%和40.02%。
衍生品市场：沪深300期指下跌0.70%，中证500期指下跌3.31%，贴水增加。

报告摘要与行业公司

中国平安：健康医疗科技业务全解读，维持“买入”评级，目标价90元。
山西焦化：收购中煤华晋，转型“煤-焦-化”一体化生产商，预计2018年PE11.5倍，目标价16.56元。
花园生物：深度布局VD3产业链，看好18年提价带来的业绩兑现，维持“增持”评级，目标价55元。
上海建工：新签合同额增长，设立产业基金，员工持股计划激发活力，上调盈利预测，维持“买入”评级。
江西铜业：受益于铜价上涨，预计2018年铜价易涨难跌，维持“买入”评级，目标价27.5元。

风险提示

宏观经济风险：如铜价下跌、焦炭产能过剩、原材料价格上涨等。
政策风险：如消费回流政策变化、环保政策影响等。
市场风险：如市场情绪波动、估值变化等。
公司风险：如业绩不及预期、并购进展不达预期等。

总结

本次晨会集萃展示了2017年各大行业及公司的发展情况，重点推荐AMD、中国国旅、利尔化学、海利得、南极电商、旗滨集团等标的。2018年市场预计保持震荡，但部分行业如消费升级、5G、云计算、AI等具备增长潜力。整体来看，投资逻辑偏向价值投资，同时关注优质成长型公司。建议投资者关注政策导向、行业景气度及公司成长性，合理评估估值，把握市场机会。

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