20260223-浙商证券-债市策略思考_春节假期资产表现与要闻汇总_8页_481kb

债券市场专题研究总结

核心内容

本报告分析了2026年春节假期期间全球大类资产的表现及主要要闻，并对债券市场策略进行了展望。核心观点认为，下一阶段债券市场或将继续博弈宽货币预期与政策抢跑，短期环境对债市仍相对利好。

春节期间大类资产表现

商品市场

• 贵金属：黄金、白银等避险资产领涨，其中COMEX白银期货单日涨幅达8.93%，累计涨幅9.4%；COMEX黄金重回5100美元上方。
• 原油：受地缘冲突担忧及库存下降影响，国际原油价格强势上行，刷新阶段性高点。
• 农产品：小麦、大豆涨幅靠前。
• 工业金属：铜、铝小幅上涨。

权益市场

• 全球股指：韩国股指领涨，美欧主要股指小幅上涨。
• 港股：表现不佳，录得近五年春节期间首次下跌。

债券市场

• 美债：收益率震荡上行，核心驱动力为财政赤字预期的重新定价。
• 欧日债：收益率普遍下行，主要受经济疲弱及宽松预期升温影响。

外汇市场

• 美元：走强，非美货币承压。
• 离岸人民币：保持平稳。
• 欧元区及日本货币：疲软。

春节假期要闻汇总

1. 美国最高法院裁定特朗普关税政策违法

   • 判决削弱了政府的关税收入预期，对预算赤字构成压力，可能促使财政部发行更多国债，推高美债收益率。
   • 特朗普宣布额外加征10%全球关税，并计划提高至15%。

2. 美伊军事对峙升级

   • 美国与伊朗在日内瓦谈判未达共识，特朗普威胁对伊采取军事行动，地缘政治风险持续处于高位。

3. 美联储会议纪要显示内部严重分歧

   • 首次提及部分官员探讨未来加息的可能，多数认为通胀回落速度慢于预期，政策路径存在较大不确定性。

4. 美国四季度GDP增速放缓

   • 四季度GDP环比折年率仅1.4%，低于预期，政府关门和出口效应退潮是主要拖累因素。

5. 美国PCE指标超预期

   • 12月PCE同比增长2.9%，核心PCE增长3.0%，可能强化市场对美联储延后降息的预期。

6. 日本启动对美投资承诺

   • 日本首批投资项目启动，包括俄亥俄州燃气发电厂、佐治亚州关键矿产项目及得州液化天然气设施，标志着美日关税协议的推进。

7. 日本四季度GDP增速低于预期

   • 当季GDP同比增长0.1%，低于市场预期的0.4%，为财政扩张提供支撑，但可能不足以动摇日本央行的加息计划。

债市策略思考

• 节前债券市场表现良好，10年国债收益率突破1.80%阻力关口。
• 近三年跨节行情呈现不同走势，2023年企稳，2024年持续走低，2025年节后走弱。
• 下一阶段，债市或将继续博弈宽货币预期与政策抢跑，美伊局势紧张可能带动避险情绪升温，港股表现偏弱或对节后权益市场造成负面影响，短期环境对债市仍相对利好。

风险提示

• 宏观经济政策出现超预期边际变化。
• 地缘政治风险导致资产价格大幅波动。
• 黄金、白银等贵金属价格波动放大，可能引发资产价格超预期变化。

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