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冠通期货研究报告总结：沪铜日报 - 盘面回调

核心内容

本报告发布于2026年1月15日，主要分析当日沪铜期货市场的行情走势及影响因素，涵盖供给端、需求端和库存变化等方面，为投资者提供市场研判和投资建议。

主要观点

1. 期货市场走势

• 沪铜今日高开高走，但日内下跌。
• 市场对精炼铜纳入关税征收范围的预期减弱，导致铜盘面回调。
• 尽管存在新能源需求支撑和供应偏紧的预期，但铜价深跌概率较低。

2. 现货市场表现

• 华东和华南现货升贴水均为160元/吨。
• LME官方价为13240美元/吨，现货升贴水为+95美元/吨。
• 现货市场整体维持弱稳态势，但下游需求疲软，影响废铜成交。

3. 供给端分析

• 铜冶炼厂利润受长协订单限制，主要依赖硫酸及金等副产品盈利。
• 1月份预计精炼铜产量环比下降，5家冶炼厂有停车计划，一家投产冶炼厂推迟投产。
• 现货粗炼费（TC）为-45.1美元/干吨，现货精炼费（RC）为-4.6美分/磅，显示冶炼成本较低。

4. 库存变化

• SHFE铜库存增加至16.27万吨，环比上升13378吨。
• 上海保税区铜库存增加0.92万吨至11.1万吨。
• LME铜库存微增75吨至14.16万吨。
• COMEX铜库存增加4090短吨至53.58万短吨。
• 库存大幅累库，反映市场供需失衡，基本面疲软。

5. 需求端情况

• 终端需求维持强力增长，但铜材端整体谨慎。
• 高价抑制及年底放假预期导致原料跟进缓慢。
• 下游疲软可能对上游形成负反馈调节，影响市场走势。

关键信息

• 供给端：冶炼厂利润受限，副产品成为主要盈利点；1月产量预计下降，库存增加。
• 需求端：终端需求增长，但铜材端需求疲软，原料采购缓慢。
• 库存情况：SHFE、上海保税区、LME及COMEX铜库存均出现不同程度的增加，显示市场供需偏弱。
• 市场预期：特朗普政策对铜关税影响减弱，新能源需求支撑铜价，但供应偏紧预期未改变，铜价深跌可能性小。
• 行业动态：力拓与嘉能可重启合并谈判，若交易成功，将控制全球铜资源供应约15%，加剧供应紧张预期。

数据来源

• 期现行情数据来源于Wind、冠通研究咨询部。
• 库存数据来源于SHFE、LME、COMEX。
• 现货市场资讯来源于SMM、乘联会、金十期货网站等。

投资提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告仅提供市场分析与参考，不构成具体投资建议。
• 本公司具备期货交易咨询业务资格，报告内容仅供参考，不承担任何责任。

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

联系信息

• 研究咨询部 王静
• 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771

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