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交通运输行业2013年第26期周报总结

核心内容

交通运输行业在2013年8月5日的周报中，维持“中性”整体评级，但对铁路、机场和航运行业保持“看好”态度。行业配置以防御为主，同时关注改革和新兴领域的机会。具体推荐组合包括铁路、物流和机场等板块，其中重点推荐大秦铁路、建发股份、厦门空港等。

主要观点

• 改革：铁路系统改革持续推进，特别是货运价格特殊运价并轨和客运价格新机制，是下半年重点关注的改革方向。
• 新兴：物流行业迎来发展机遇，尤其是“菜鸟”构建社会化物流体系，推动专业化、区域化的物流企业受益。建发股份因其经营管理能力强，成为自下而上的重点推荐对象。
• 防御：航空、航运等周期性行业景气度难以趋势性好转，建议配置业绩稳定增长的基础设施运营类企业，如宁沪高速、上港集团、厦门空港等。

市场表现

• 上周交通运输行业上涨1.4%，跑赢沪深300指数0.3个百分点。
• 机场行业涨幅最大，累计上涨2.8%，而航运行业则微跌0.02%。
• 建发股份和厦门空港表现突出，分别领先交运板块。

行业基本面变化

铁路行业

• 铁路发展基金设立，吸引社会资本，稳定投资回报预期，推动民资进入铁路投资领域。
• 大秦铁路因普货提价，业绩弹性显著提升，预计2013年业绩将增长10%。
• 2013年铁路货运量下滑3%，但客运量同比增长11%，整体运营保持稳定。

航空行业

• 航空公司一季度“增量不增利”，营业利润出现亏损。
• 人民币升值对航空业利润影响显著，尤其是东方航空。
• 随着美国经济复苏，国际航线（特别是美西和美东线）运力利用率维持高位，有望推动业绩改善。

航运行业

• 航运市场整体仍处于吸收过剩产能阶段，运价指数底部震荡。
• 中远航运和*ST远洋因运价回升和成本控制，业绩改善预期明确。
• 航运企业面临燃油成本压力，但2013年燃油成本预计不会大幅上升。

物流行业

• 物流行业仍受弱需求和高成本双重挤压，毛利率下滑。
• 建发股份因供应链转型和地产结算高峰期，业绩增长预期较好。
• “菜鸟”平台的建设将推动物流行业的专业化和规模化发展，利好区域化、专业化物流企业。

公路与港口行业

• 公路行业受节假日免费通行政策影响，业绩下滑。
• 港口行业因区域垄断和刚性需求，业绩相对稳定，上港集团因贸易复苏和费率提升，表现突出。
• 厦门空港因低估值和高ROE，被视为“现金牛”企业，未来业绩增长空间较大。

关键信息与推荐标的

推荐组合

航空、航运、物流行业分析

• 航空：行业整体表现疲软，但部分公司如东方航空因人民币升值和业务结构调整，存在业绩改善机会。
• 航运：运价指数底部震荡，但随着行业供需边际改善和成本压力缓解，未来有望迎来拐点。
• 物流：受益于“菜鸟”平台的建设，区域化、专业化物流企业将获得发展机会，建发股份和华鹏飞被重点推荐。

风险提示

• 铁路行业：改革进度低于预期或进口煤冲击超预期可能影响业绩增长。
• 航空行业：客座率与票价背离，需求疲弱可能持续。
• 航运行业：全球经济复苏低于预期或燃油价格大幅上涨可能拖累行业表现。

总结

本报告强调在宏观经济疲软背景下，交通运输行业应以防御为主，同时关注铁路改革、物流发展及机场运营等结构性机会。推荐标的涵盖铁路、机场和物流行业，重点推荐大秦铁路、厦门空港、建发股份等具备稳定增长和低估值特征的公司。