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沿海煤炭运价稳步上升，Cape市场强劲回暖

核心内容概览

本报告分析了2014年3月1日中国航运市场各细分板块的表现，包括沿海散货、干散货、油轮和集运市场，并对相关重点公司进行了投资评级。整体来看，沿海煤炭运价呈现稳步上升趋势，Cape市场出现回暖，而油轮市场和集运市场则表现不一。

主要观点

• 沿海煤炭运价上涨：由于节后工厂复工，用电需求回升，以及港口封航影响电厂煤炭库存，电厂采购需求增加，叠加部分大型煤企的销售优惠政策，推动沿海煤炭运价稳步上升。
• Cape市场回暖明显：Cape船平均TCE（每舱位收益）较上周上涨102.8%，主要因租家集中拿船，铁矿石运价强劲反弹。
• 油轮市场表现分化：VLCC运价继续下跌，Suezmax运价上涨；整体市场受运力变化和油价波动影响较大。
• 集运市场处于淡季：欧美线运价继续下跌，但美西航线表现相对稳定，部分航线运力利用率保持在较高水平。
• 行业风险提示：全球经济复苏不及预期、船东恶性竞争和油价剧烈波动是主要风险因素。

关键信息

沿海散货市场

• 沿海运价综合指数报收于1075点，周涨2.8%。
• 秦皇岛-上海煤炭运价为29.6元/吨，周涨3.3元/吨。
• 秦皇岛-广州煤炭运价为36.4元/吨，周涨2元/吨。
• 秦皇岛港口库存为711.6万吨，周跌2.4%。
• 中国沿海煤炭价格走势显示稳定上涨趋势。

干散货市场

• BDI（波罗的海干散货运价指数）：报收1258点，周涨7.1%。
• Cape市场：平均TCE达到15506美元/天，较上周上涨102.8%；澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价上涨8.8%，巴西图巴朗至青岛航线运价上涨11.7%。
• Pana市场：运价继续下跌，受Cape市场回暖带动，BDI反弹。

油轮市场

• BDTI（波罗的海油运指数）：报收737点，周跌3.2%。
• VLCC运价：平均TCE为28070美元/天，周跌18.1%；VLCC中东-日本WS值为54.2点，周跌4.8点。
• Suezmax运价：平均TCE为16616美元/天，周涨52.9%。
• BCTI（波罗的海原油运输指数）：报收630点，周涨5.5%。
• 布伦特原油价格报收109.0美元/桶，周跌0.8%。

集运市场

• SCFI（中国出口集装箱运价指数）：报收981点，周跌5.4%。
• 欧线运价：报收1110美元/TEU，周跌10.0%。
• 美西航线运价：报收1852美元/FEU，周跌4.8%。
• 美西航线船舶平均舱位利用率保持在85%左右，美东航线装载率上升至九成。
• 集运市场仍处于传统淡季，运价跌势趋稳。

重点公司评级与盈利预测

航运市场动态

• 马士基集团：2013年盈利37.7亿美元，集装箱运量增长4.1%。
• 集装箱船队规模变化：全球集装箱船队加速拆解，预计2014年拆解量将达50万TEU，创历史新高。
• “P3网络”计划：目标于7月初投入运营，马士基航运已投入18000TEU船，G6联盟或需跟进。
• 运价稳定协议：泛太平洋运价稳定协议组织计划提升运价，对盈利带来积极影响。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响航运需求。
• 船东恶性竞争：可能导致运价持续下滑。
• 油价剧烈波动：对油轮市场产生较大影响。

投资建议

• 行业评级：推荐，预期相对市场表现优于。
• 公司评级：中远航运、中海集运、中海发展、中国远洋、招商轮船均被评级为增持。

市场表现

• 沪深300：最新价2179，周跌3.77%。
• 航运行业：最新价986，周跌3.86%。
• 重点公司股价变动：如中远航运、中海集运等均出现不同程度的下跌。

数据来源

• 数据来源：中华航运网、Wind、Clarkson、Mysteel、EIA、CEIC、兴业证券研究所等。

结论

整体来看，航运市场在2014年初呈现分化态势，沿海煤炭运价稳步上升，Cape市场回暖，而油轮和集运市场则因运力过剩和需求低迷表现疲软。重点公司多数被给予增持评级，但需关注全球经济复苏、船东竞争和油价波动等风险因素。