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冠通期货纯碱研究报告总结

一、市场行情回顾

1. 期货市场表现

• 走势：纯碱主力合约低开低走，日内偏弱。
• 技术指标：120分钟布林带三轨向上，显示震荡偏强信号。
• 价格波动：日内最高1203，最低1176，收盘1181，较昨日结算价下跌7元/吨，跌幅为0.59%。
• 成交量与持仓量：成交量减少23.3万手，持仓量增加34340手。

2. 现货市场情况

• 整体趋势：市场维持清淡，企业装置开停并存。
• 产能变化：山东海化逐步恢复生产，江苏华昌、河南骏化等装置减产，综合产量下降。
• 发货情况：以前期订单为主，新订单较少。
• 下游需求：以低价刚需补库为主，需求表现偏弱。

3. 基差情况

• 华北重碱现货价格：1300元/吨。
• 基差：119元/吨。

二、基本面分析

1. 供应情况

• 国内纯碱产量：截至12月25日，产量为71.18万吨，环比下降1.32%。
• 轻碱产量：32.63万吨，环比下降0.48万吨。
• 重碱产量：38.55万吨，环比下降0.48万吨。
• 综合产能利用率：81.65%，环比下降1.09%。
• 氨碱法产能利用率：83.32%，环比下降5.90%。
• 联产法产能利用率：73.85%，环比上升0.79%。
• 大型企业产能利用率：15家年产能百万吨以上企业整体产能利用率85.80%，环比下降1.68%。
• 新增产能：阿拉善二期新产能投产，但整体开工率下调，供应压力有所缓解。

2. 库存情况

• 总库存：截至12月29日，国内纯碱厂家总库存为140.66万吨，环比下降2.22%。
• 轻碱库存：73.21万吨，环比下降0.34万吨。
• 重碱库存：67.45万吨，环比下降2.85万吨。

3. 需求情况

• 下游需求：整体表现一般，以消耗库存和低价采购为主。
• 重碱需求：偏弱，短期浮法玻璃及光伏玻璃产能稳定，刚需波动不大。
• 冷修预期：月底仍有玻璃产线冷修计划，重碱刚需可能进一步走弱。

4. 利润情况

• 联碱法利润：-20.5元/吨，环比增加50%。
• 氨碱法利润：-57.4元/吨，环比增加13.94%。
• 成本端：原料端矿盐价格稳定，动力煤价格持续下跌，成本支撑走弱。

5. 进出口情况

• 出口量：11月出口18.94万吨，环比下降2.51万吨。
• 累计出口：1-11月累计出口196.12万吨，同比增长92.25万吨。
• 进口量：11月进口0.025万吨，1-11月累计进口2.17万吨，同比减少94.67万吨，跌幅达97.76%。
• 净出口：11月净出口18.92万吨，1-11月累计净出口193.95万吨。

三、主要逻辑总结

核心内容

• 纯碱市场当前处于存量消化阶段，短期价格维持震荡偏强走势。
• 供应端虽有所下降，但整体开工率仍偏高，叠加新增产能释放，产量保持高位。
• 库存有所下降，但整体仍处高位，对价格形成一定压力。
• 下游需求偏弱，尤其是重碱，受玻璃冷修预期影响，刚需走弱。
• 成本端支撑不足，利润持续亏损，但煤炭价格反弹提供一定支撑。
• 政策面短期提振市场信心，如工信部提出整治“内卷式”竞争。

主要观点

• 纯碱短期走势受成本支撑和政策提振影响，震荡偏强。
• 30日均线是关键支撑位，需关注其附近走势。
• 需求端疲软，库存高企，对价格形成压制。
• 长期来看，需持续关注下游玻璃行业的产能变化及需求恢复情况。

关键信息

• 供应端：产量下降，但开工率仍高，新增产能缓解压力。
• 库存端：库存下降，但高位仍存，需警惕去库节奏。
• 需求端：下游需求清淡，玻璃冷修预期影响重碱刚需。
• 利润端：亏损持续，但联碱法利润环比改善。
• 政策端：工信部政策短期提振市场信心。
• 进出口端：出口持续增长，进口大幅减少，净出口显著。

四、结论与建议

当前纯碱市场短期维持震荡偏强格局，但需警惕需求疲软及库存高企带来的压力。建议投资者关注30日均线走势，并密切跟踪下游玻璃行业的冷修进度与需求变化。长期仍需关注行业产能调整及政策导向。