20250615-天风证券-可转债周报_底仓转债持续缩圈后_18页_1mb

固定收益：可转债周报 20250615 总结

核心观点

1. 底仓转债持续缩圈: 2025年上半年，银行等金融类优质底仓转债明显缩量。南银转债、杭银转债等高规模转债陆续赎回，现有流通规模同比下降390亿元，年内还有500亿元浦发转债到期退市。建议关注评级高、基本面稳健、剩余期限短且6月不下修到期的中大盘偏债型转债。
2. 转债市场表现: 转债市场本周整体收跌，成交额小幅上升。估值方面转股价值下降，溢价率上升0.71pct至4.76%。
3. 供给与条款: 当前转债供给偏紧，一级市场通过审批的6只新券规模较大。本周市场情绪承压，需关注估值回调风险及条款博弈。

具体数据

• 转债规模: 截至6月13日，银行转债余额为1519.61亿元。
• 市场表现: 中证转债指数下跌0.002%，全市场转债价格中位数120.92元，较上周下降0.84元。
• 溢价率: 全市场加权转股溢价率4.76%，处于历史高位。

投资建议

1. 策略方向:
   • 关注6月不下修到期且剩余期限<2年的优质转债
   • 结合转债信用资质、剩余期限及条款博弈筛选标的
   • 建议选择评级高(如AAA)、基本面稳健的中大盘偏债型转债
2. 行业配置:
   • 热门主题(如AI算力、低空经济、半导体)
   • 顺周期方向(如汽车、家电)
   • 高股息板块(央国企、“一带一路”主题)

风险提示

1. 基本面变化超预期
2. 权益市场波动剧烈
3. 转债估值波动风险

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