20221113-银河期货-金融衍生品周报_12页_1mb

金融衍生品周报总结

一、核心内容概述

本周金融衍生品市场在政策利好与数据波动的影响下呈现出分化格局，股指期货、国债期货及期权市场均有不同表现。国内防疫政策优化与房地产支持政策成为市场主要催化剂，而海外通胀数据回落则对全球市场风险偏好产生积极影响。整体来看，市场情绪有所回暖，但经济基本面仍偏弱，投资者需关注政策变化与数据波动对市场的影响。

二、主要观点

1. 股指期货市场表现分化

• 本周上证50指数上涨2.02%，沪深300指数上涨0.56%，中证500指数上涨0.08%，中证1000指数下跌0.99%。
• 市场先抑后扬，周五出现大幅跳空高开，但午后震荡激烈，医药、科技等板块冲高回落。
• 本周IH和IF表现优于IC和IM，尤其是IM出现周五连阴走势，K线图上形成长阴线，打击市场人气。
• 由于交割临近，基差总体收敛，投资者对中期反弹仍较乐观，IF、IH、IC等品种下月合约升水高于当月合约。
• 周五北向资金大幅流入，推动A股普涨，地产板块涨幅明显。

2. 国债期货市场承压

• 受疫情防控消息面影响，周五期债大幅走弱，2年期、5年期和10年期国债期货主力合约分别下跌0.08%、0.23%和0.23%。
• 10月CPI同比上涨2.1%，低于预期，显示通胀压力有所缓解，但核心CPI仍低位运行，表明内需偏弱。
• 10月新增人民币贷款和社融规模均不及预期，居民信贷需求低迷，而企事业单位贷款表现较好。
• 国内金融数据弱于预期，对债市形成利好，现券收益率快速回落。
• 海外方面，美国10月CPI数据全面低于预期，市场对美联储放缓加息的预期增强，但通胀仍高于目标，降息可能性较低。

3. 期权市场波动率变化

• 本周前四日市场相对平稳，周五市场跳空高开后波动率曲面变化以平移为主。
• 隐含波动率涨幅有限，市场情绪高涨但未充分定价，隐波水平相较实际波动未出现明显溢价。
• 期权市场对未来的波动率预期较为谨慎，空gamma投资者盈利依赖于实际波动率维持低位。

4. 市场风格转化迹象初显

• 地产板块因政策支持而走强，多只地产股涨停，港股地产股亦有显著上涨。
• 医药板块见利好兑现，高位成交放大，后市需震荡整理。
• 由于地产板块在上证50和沪深300指数中权重较大，下周IH和IF或有震荡上行机会，IC和IM则可能震荡整理。

三、关键信息

1. 国内政策动态

• 11月8日，交易商协会推出“第二支箭”支持民营企业发债融资，包括房地产企业。
• 11月10日，龙湖集团获准200亿元储架式注册发行，表明政策支持力度加大。
• 杭州购房政策将再放松，释放积极信号。

2. 宏观经济数据

• 10月M2同比增长11.8%，低于预期，前值为12.1%。
• 10月新增人民币贷款6152亿元，低于预期，居民中长期贷款大幅少增。
• 10月社融规模增量为9079亿元，同比少增7097亿元，显示融资环境偏紧。
• 10月CPI同比上涨2.1%，低于预期，食品价格涨幅明显，但居住价格为唯一负增长类别。

3. 海外市场动态

• 美国10月CPI同比升7.7%，低于预期，核心CPI同比升6.3%，环比升0.3%。
• 美联储官员对通胀缓解充满希望，但认为加息仍有必要，降息尚无明确时间表。
• 海外风险资产走强，但经济衰退预期仍存，美债吸引力上升。

4. 资金面情况

• 本周央行公开市场净回笼800亿元，资金面趋紧。
• 北向资金在周五大幅净买入146亿元，推动A股上涨。

四、交易策略与风险提示

1. 交易策略

• 股指期货：表现分化，建议关注IH和IF的震荡上行机会，IC和IM则震荡整理。
• 国债期货：逢高轻仓试空，短期走势可能反复。

2. 风险因素

• 通胀超预期
• 海外政策收紧超预期
• 地缘政治因素
• 疫情出现反复

五、数据图表呈现（关键指标）

• IF成交和持仓变化、IH成交和持仓变化、IC成交和持仓变化、IM基差变化：反映股指期货市场情绪与资金流向。
• 北向资金变动情况：显示外资对A股的净买入趋势。
• 国债到期收益率、国债期限利差、国债收益率曲线变化：体现国债市场走势与利差变化。
• 存款类机构质押式回购加权利率、成交量：反映资金面状况。
• 期权隐含波动率：显示市场对未来波动的预期。

六、作者承诺与免责声明

• 本报告由银河期货有限公司金融衍生品研究所发布，研究员具备相应从业资格。
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