有色金属周度套利报告总结
核心内容概述
本报告由国贸期货研究院有色金属研究中心发布，日期为2026年2月2日，主要分析了当前有色金属市场的套利机会与策略建议。报告涵盖了期现套利、跨期套利、跨品种套利和内外套利等多个方面，结合了市场走势、库存变化及价格波动等关键数据，为投资者提供了详细的市场分析与操作建议。
主要观点与策略推荐
1. 套利策略现状
| 套利类型 |
策略与逻辑 |
| 期现套利 |
■ 无 |
| 跨期套利 |
■ 无 |
| 跨品种套利 |
■ 多锌空铅止盈：避险情绪升温导致有色板块整体回调，铅价格已接近成本线，锌仍有上涨空间，建议短期止盈。 |
| 内外套利 |
■ 镍内外正套：镍进口窗口偶有打开，可关注买伦镍卖沪镍的内外正套机会。 |
|
■ 锌内外反套开始布局：能源价格上涨，海外锌复产不及预期，LME库存偏低，后续可关注内外反套机会。 |
2. 价格与价差变化
- 铜：上海现货升贴水持续走弱，整体趋势偏负，但较上期有所回升。
- 铝：上海现货升贴水同样偏负，但波动幅度较小。
- 锌：上海现货升贴水整体走弱，较上期下降明显。
- 镍：上海现货升贴水持续走弱，且价差较上期扩大。
- 不锈钢：上海现货升贴水走弱，价差较上期缩小。
3. 价差分析
- 铜-锌价差：整体小幅波动，但未出现明显趋势。
- 铝-铝合金价差：小幅上升，显示铝相对于铝合金的溢价有所增加。
- 铝/氧化铝比值：小幅下降，显示氧化铝价格相对铝价有所上涨。
- 镍/不锈钢比值：小幅下降，反映不锈钢价格相对镍价有所走强。
关键数据回顾
1. 上海现货升贴水变化
| 品种 |
2026/1/23 |
2026/1/26 |
2026/1/27 |
2026/1/28 |
2026/1/29 |
2026/1/30 |
较上期变化 |
| 铜 |
-210 |
-235 |
-260 |
-225 |
-205 |
-140 |
70 |
| 铝 |
-170 |
-180 |
-190 |
-210 |
-220 |
-240 |
-70 |
| 锌 |
15 |
-35 |
-15 |
-45 |
-85 |
-85 |
-100 |
| 镍 |
-4680 |
-4810 |
-2370 |
-1250 |
-2700 |
-490 |
4190 |
2. 社会库存变化（万吨）
| 品种 |
2026/1/16 |
2026/1/23 |
2026/1/30 |
较上周变化 |
| 铜 |
32.09 |
33.02 |
32.28 |
-2.2% |
| 铝 |
73.6 |
74.3 |
78.2 |
5.2% |
| 铅 |
3.25 |
3.45 |
3.61 |
4.6% |
| 锌 |
11.84 |
11.88 |
11.72 |
-1.3% |
| 镍 |
6.35 |
6.63 |
7.06 |
6.6% |
| 锡 |
1.02 |
1.07 |
1.08 |
1.5% |
3. LME库存变化（吨）
| 品种 |
2026/1/16 |
2026/1/23 |
2026/1/29 |
较上周变化 |
| 铜 |
147425 |
170525 |
174975 |
2.6% |
| 铝 |
485000 |
505275 |
495725 |
-1.9% |
| 铅 |
203500 |
213600 |
205575 |
-3.8% |
| 锌 |
105050 |
111325 |
110000 |
-1.2% |
| 镍 |
285708 |
285552 |
286284 |
0.3% |
| 锡 |
6440 |
7065 |
7095 |
0.4% |
报告团队介绍
- 方富强：国贸期货研究院院长助理，有色金属首席分析师，中国科学院大学材料工程硕士。专注于铜、铝、氧化铝等有色金属品种研究，熟悉宏观经济及产业链发展规律。
- 谢灵：国贸期货研究院有色金属研究中心经理，有色金属首席分析师，澳大利亚新南威尔士大学金融学硕士。专注于镍、不锈钢、新能源等领域的研究。
- 林静妍：国贸期货研究院有色金属研究助理，香港大学金融学硕士。专注于铅、锌、锡、铝合金等有色金属品种研究。
风险提示与免责声明
- 本报告基于公开可获得的数据，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。
- 本报告不构成个人投资建议，亦未针对个别投资者的特殊投资目标、财务状况或需求。
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- 期市有风险，入市需谨慎。
