20260721-国贸期货-有色金属周度套利报告_14页_3mb

有色金属周度套利报告总结

一、核心内容概述

本报告由国贸期货研究院发布，内容涵盖有色金属市场的周度套利策略推荐、关键数据回顾、期现套利、跨期套利、内外套利、社会库存、仓单库存及LME库存等多个方面。报告发布日期为2026年7月21日，旨在为投资者提供市场分析与套利机会的参考。

二、策略推荐

1. 期现套利

• 无：当前未有明显的期现套利机会。

2. 跨期套利

• 锌远期正套：三季度冶炼端有减产预期，传统消费旺季期间锌锭社会库存有望去化，可考虑远期正套策略。

3. 跨品种套利

• 无：当前未有显著的跨品种套利机会。

4. 内外套利

• 锌中期内外反套：国产矿加工费进一步下行，冶炼利润持续走低，预计三季度沪伦比有望修复，中期关注锌内外反套机会。

三、关键数据回顾

1. 上海升贴水变化（元/吨）

• 铜：波动较大，7月10日至17日升贴水从140元/吨上升至370元/吨。
• 铝：升贴水整体小幅波动，7月10日至17日从0元/吨降至-10元/吨。
• 锌：升贴水持续下行，7月10日至17日从-85元/吨回升至-5元/吨。
• 镍：升贴水大幅波动，7月10日至17日从-1540元/吨上升至170元/吨。

2. 跨月价差变化（元/吨）

• 铜连一-连三：价差持续扩大，从70元/吨增至250元/吨。
• 铝连一-连三：价差小幅波动，从-50元/吨至-15元/吨。
• 锌连一-连三：价差略有变化，从-90元/吨至-40元/吨。
• 铅连一-连三：价差小幅波动，从-50元/吨至-25元/吨。
• 镍连一-连三：价差波动较大，从-740元/吨至-470元/吨。
• 不锈钢连一-连三：价差持续扩大，从35元/吨增至185元/吨。

3. 品种价差变化

• 铜-锌：价差小幅波动，从78845元/吨至79115元/吨。
• 铝-铝合金：价差持续扩大，从90元/吨至160元/吨。
• 铝/氧化铝：价差小幅上升，从8.49至8.73。
• 镍/不锈钢：价差小幅下降，从8.97至8.80。

四、库存变化

1. 社会库存（万吨）

• 铜：库存大幅下降，从19.99万吨降至12.34万吨，降幅达25.2%。
• 铝：库存小幅下降，从113万吨降至102.4万吨，降幅为5.0%。
• 铅：库存小幅上升，从7.25万吨增至7.18万吨，增幅为8.1%。
• 锌：库存小幅上升，从26.49万吨增至26.77万吨，增幅为1.1%。
• 镍：库存小幅上升，从13.04万吨增至12.80万吨，增幅为1.3%。
• 锡：库存小幅下降，从0.73万吨降至0.66万吨，降幅为3.1%。

2. LME库存（吨）

• 铜：库存小幅下降，从318900吨降至296625吨，降幅为3.2%。
• 铝：库存小幅下降，从298775吨降至280100吨，降幅为2.7%。
• 铅：库存大幅上升，从293150吨增至452075吨，增幅为56.2%。
• 锌：库存小幅下降，从118675吨降至111725吨，降幅为2.7%。
• 镍：库存小幅下降，从274620吨降至274284吨，降幅为0.1%。
• 锡：库存小幅下降，从8455吨降至7595吨，降幅为5.1%。

五、分析师团队介绍

• 方富强：国贸期货研究院院长助理，有色金属首席分析师，中国科学院大学材料工程硕士。专注于铜、铝、氧化铝等品种研究，熟悉宏观经济及产业链发展规律，多次荣获上期所“优秀有色金属分析师”称号。
• 谢灵：国贸期货研究院有色金属研究中心经理，有色金属首席分析师，澳大利亚新南威尔士大学金融学硕士。专注于镍、不锈钢、新能源等领域的研究，善于通过宏观与基本面分析把握行情动态。
• 林静妍：国贸期货研究院有色金属资深分析师，香港大学金融学硕士。专注于铅、锌、锡、铝合金等品种研究，熟悉产业链逻辑，善于捕捉基本面供需矛盾。

六、免责声明

• 本报告中的信息均来源于公开可获得的资料，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。
• 本报告不构成个人投资建议，亦未针对个别投资者的特殊投资目标、财务状况或需求。
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• 期市有风险，入市需谨慎。