> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属周度套利报告总结 ## 核心内容概述 本报告由国贸期货研究院发布，日期为2026年8月31日，分析了当前有色金属市场的套利机会及市场动态，涵盖了期现套利、跨期套利、跨品种套利和内外套利等策略。报告重点指出沪铜正套、锌内外反套等策略的可行性，并结合库存变化、价差波动等数据进行分析。 ## 主要观点 ### 1. 套利策略推荐 - **期现套利**：无明确推荐。 - **跨期套利**：推荐沪铜正套，因国内库存维持低位，存在正套机会。 - **跨品种套利**：无明确推荐。 - **内外套利**：推荐锌内外反套，由于LME锌挤仓风险仍存，出口东南亚交仓窗口持续开启，LME锌库存小幅增加，预期出口窗口持续利好锌锭出口，可逢高布局多内空外头寸。 ### 2. 价差与升贴水变化 - **铜**：上海现货升贴水持续上涨，从250元/吨升至520元/吨，显示市场对铜的溢价需求增加。 - **铝**：上海现货升贴水小幅波动，整体趋势为下降，表明市场对铝的溢价有所减弱。 - **锌**：上海现货升贴水持续走低，从-15元/吨降至-140元/吨，显示市场对锌的贴水扩大。 - **镍**：上海现货升贴水大幅下跌，从-1470元/吨降至-560元/吨，反映市场对镍的贴水收窄。 - **铜-锌价差**：波动较大，从82040元/吨至82415元/吨，整体趋势微升。 - **铝/氧化铝价差**：持续上涨，从8.79至9.11，显示铝相对于氧化铝的溢价增加。 - **镍/不锈钢价差**：小幅波动，从9.08至9.16，显示两者价差维持稳定。 ### 3. 库存变化 - **社会库存**： - **铜**：库存从13.44万吨降至10.95万吨，降幅18.5%，表明市场去库明显。 - **铝**：库存从87.5万吨降至85.2万吨，降幅2.6%，去库趋势放缓。 - **铅**：库存从7.57万吨降至6.93万吨，降幅8.5%，去库显著。 - **锌**：库存从27.04万吨降至26.99万吨，降幅0.2%，库存变化较小。 - **镍**：库存从13.12万吨降至13.03万吨，降幅0.7%，库存略有减少。 - **锡**：库存从0.83万吨增至0.84万吨，增幅0.5%，库存微增。 - **LME库存**： - **铜**：库存从238575吨降至234275吨，降幅1.8%，库存小幅减少。 - **铝**：库存从246925吨降至246725吨，降幅0.1%，库存微降。 - **铅**：库存从416850吨降至406250吨，降幅2.5%，库存减少。 - **锌**：库存从93125吨增至97950吨，增幅5.2%，库存增加。 - **镍**：库存基本稳定，变化幅度为0.0%。 - **锡**：库存从5385吨增至5550吨，增幅3.1%，库存小幅上升。 ## 关键信息总结 ### 1. 套利策略 - **沪铜正套**：因国内库存低位，正套机会显现。 - **锌内外反套**：LME锌挤仓风险存在，出口窗口持续开启，可布局多内空外。 ### 2. 价格波动 - **铜**：现货升贴水持续上涨，显示市场对铜的溢价需求增强。 - **锌**：现货升贴水持续走低，贴水扩大，可能反映供应压力。 - **镍**：现货升贴水大幅收窄，显示市场对镍的需求或供应有所改善。 ### 3. 库存动态 - **铜**：社会库存大幅下降，显示市场去库明显。 - **锌**：LME库存增加，可能缓解挤仓风险，有利于出口。 - **铅**：社会库存显著下降，显示需求增强或供应减少。 - **锡**：社会库存小幅上升，可能反映供应增加或需求疲软。 ### 4. 价差趋势 - **铜-锌价差**：波动较大，整体微升，显示铜与锌价格关系变化。 - **铝/氧化铝价差**：持续上涨，显示铝相对于氧化铝的溢价增加。 - **镍/不锈钢价差**：小幅波动，价差稳定，市场供需关系平稳。 ## 分析团队介绍 - **方富强**：国贸期货研究院院长助理，有色金属首席分析师，中国科学院大学材料工程硕士，专注于铜、铝、氧化铝等品种研究。 - **谢灵**：国贸期货研究院有色金属研究中心经理，有色金属首席分析师，澳大利亚新南威尔士大学金融学硕士，专注于镍、不锈钢、新能源等领域研究。 - **林静妍**：国贸期货研究院有色金属资深分析师，香港大学金融学硕士，专注于铅、锌、锡、铝合金等品种研究。 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开可获得的资料，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。 - 报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标和财务状况。 - 未经国贸期货授权许可，任何引用、转载或向第三方传播的行为均构成侵权，我司将追究法律责任。 - 期市有风险，投资需谨慎。 ## 总结 本报告综合分析了有色金属市场的套利机会与库存、价差等关键指标变化，指出沪铜正套与锌内外反套为当前主要策略。铜库存大幅下降，锌库存小幅上升，铝与镍库存变化较小，市场供需关系呈现分化。投资者需关注市场动态，合理布局套利头寸，同时注意风险控制。