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国泰君安期货2024-05-14晨报摘要

一、能源板块

原油

当前油价下行趋势或未结束。亚太油品需求无亮点，炼厂原油采购平淡；成品油市场全面转弱，汽油裂解价差下滑，柴油反差明显。预计裂解价差进一步下移对油价构成压力。

甲醇

短期观点
大框架仍“买煤空油”，甲醇维持偏强震荡。

• 内地供应收缩（春检），煤炭价格修复，但库存高企仍压制；
• 港口MTO装置检修落地，但库存低位限制盘面跌幅。

关键策略

• 内地：春检收尾前逢低做多；
• 港口：关注基差走弱带来的反套机会。

苯乙烯

核心逻辑

1. 交割驱动显著：“6-9反套”格局已形成，交割货源充足；
2. 汽油疲弱拖累估值：PADD3去库尚未启动，美国需求不及预期；
3. 支撑关注纯苯：现货偏紧，短期上方仍有支撑。

二、基本金属

铝

• 短期高位盘整，沪铝弱势回落；
• 纯碱产业链：
  • 现货价格持续上涨；
  • 期货轻仓博弈，库存偏低支撑；
  • 进口亏损收窄，宏观预期扰动为主。

PP

• “中强震荡”为主；
• 短暂承压因素：
  • 下游需求偏弱；
  • 美联储降息预期犹存；
• 中期预期依赖产能扩张节奏。

三、化工衍生品

纯碱

• 短期偏弱；
• 鸟粪价格下滑利空纯碱，叠加玻璃冬储备不足，负反馈担忧升温。

尿素

强现实+弱预期，UR合约短期震荡偏强。农业需求旺季支撑现货，期货上方空间有限，1950-2200元/吨区间概率较大。

沥青/LDPE/橡胶

• 沥青仅窄幅震荡；
• LLDPE偏弱，供应增量预期；
• 天胶震荡偏强，需求暂未修复。

四、黑色板块建议

焦钢

关注

• 焦炭：多空博弈，短期承压运行；
• 焦煤：供应修复，价格承压；
• 动力煤：震荡偏强体现需求修复。

不锈钢/硅铁

不适合短线交易，产业现实支撑有限，需关注宏观情绪牵引。

五、策略提示

• 春节后首选道：甲醇、尿素、WTI交割趋势较强；
• 谨慎品种：纯碱、苯乙烯、苯、乙二醇普涨；
• 强现实类：尿素、甲醇、氧化铝，重点关注贴水修复；
• 逢低布局类：PP LPG PF板块，借库底做多电煤。

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