20250604-国泰期货-所长早读_81页_22mb

国泰君安期货早读总结

经济数据

• 中国5月财新制造业PMI降至48.3，较4月下降21个百分点，为2024年10月以来首次低于50临界点。总体表现为制造业供求同比下降，外需显著拖累，就业继续收缩，价格疲软，物流延迟，库存稳定。

经济学家观点

• 政策效果需进一步评估，消费支持政策持续性不明。拉动内需应关注收入基本面，改善就业环境和民生保障，增强居民可支配收入及市场主体预期。

商品分析

• 烧碱：强现实弱预期，关注成本变动（煤价电价下滑，网电企业盈利空间大）。短期价差强势，下方空间有限；中期需求负反馈可能导致现货压力。
• 合成橡胶：短期静态估值低位小幅反弹支撑10700-10800元/吨；中期基本面压力偏大，需求弱于供应。
• 菜粕：受豆粕走弱影响，价差敏感于中加贸易进展和供应预期；国内豆粕累库承压菜粕需求，短期跟随豆粕回调。
• 氧化铝：小幅反弹，短期支撑；但库存变化不确定。
• 其他商品：铝、锌、铅等趋势中性偏弱，区间震荡；橡胶、沥青等受宏观情绪影响弱势。
• 特朗普关税政策：6月4日钢铝关税提高至50%，进口自英国保持25%，对贸易伙伴施压。

宏观与风险

• 全球经济不确定性增加，贸易摩擦（如美国关税）可能影响市场。
• 各品种需求和供应动态需持续关注，避免过度做空利润。

提醒

• 报告仅供参考，不构成投资建议。阅读正文后的免责条款，市场风险自行承担。