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优然牧业2026H1业绩总结

核心内容

优然牧业（9858.HK）于2026年上半年实现扭亏为盈，预计归母净利润为7.39亿至9.03亿元，较2025年上半年的亏损2.97亿元明显改善。公司业绩的修复主要得益于生物资产公允价值减销售成本变动带来的亏损减少，以及核心业务经营表现的持续改善。

主要观点

1. 原奶价格企稳，牛肉价格上涨，生物资产公允价值减亏显著

• 原奶价格企稳：根据农业农村部数据，自2025年8月起，国内主产区生鲜乳平均价格持续稳定，截至2026年7月23日为3.06元/公斤，月环比增长约1.0%。
• 散奶收购价格上涨：反映原奶行业供需关系逐步改善。
• 牛肉价格上涨：受益于肉牛存栏量减少及进口牛肉配额限制，牛肉价格维持高位。
• 展望：预计下半年原奶与牛肉价格同步改善，生物资产公允价值将继续减亏。

2. 成本管控成效显著，毛利改善明显

• 原料奶业务：养殖效率提升带动销量增长，饲料成本下降，毛利率有望同比提升。
• 反刍动物养殖业务：通过产品迭代与业务结构优化，实现毛利增长。
• 合约奶价优势：公司与下游乳品企业长期合作，合约奶价具备抗波动能力。
• 集中采购优势：饲料提前锁价，有效对冲成本压力。

关键信息

• 业绩表现：2026H1扭亏为盈，净利润区间为7.39亿至9.03亿元。
• 生物资产公允价值减亏原因：
  • 原奶价格降幅收窄；
  • 淘汰牛价格持续上涨；
  • 成本控制与效率提升。
• 核心业务改善：
  • 原料奶业务销量增长与成本下降；
  • 反刍业务通过优化结构实现毛利提升。
• 市场展望：预计下半年原奶与牛肉价格同步改善，公司利润弹性将释放。

投资建议

• 公司2026H1业绩修复超出预期；
• 建议投资者积极关注公司后续表现；
• 预计在行业供需改善及肉牛供给收缩的支撑下，公司盈利潜力将进一步释放。

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