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可转债市场周报分析总结（20250727）

一、北交所转债专题

1. 特征与规则：北交所首单转债优机股份于7月19日获批，截至7月25日共5只预案。北交所转债以定向可转债为主，规模控制在1.5亿元以内，具有以下显著特点：
   • 转股条款：无下修条款、18个月转股限售、6个月以上赎回周期；
   • 价格条款：初始转股价不低于120%的前20日均价，强赎触发价为140%；
   • 适用场景：适合作为并购重组支付工具。

二、转债市场整体表现

1. 行情数据：

   • 全市场转债上涨：中证转债指数上涨2.14%，万得可转债等权上涨2.39%；
   • 行业表现分化：煤炭、建筑材料、石油石化涨幅居前（分别为5.64%、4.56%、3.65%），银行转债小幅下跌；
   • 成交额增加：周均成交额806.74亿元，环比增长100.05亿元。

2. 估值变化：

   • 转股价值上升：加权转股价值均值达97.76元，溢价率下降至40.47%；
   • 溢价率分化：百元平价溢价率中位数升至28.93%，但接近2017年以来分位数上限。

三、转债供给与条款

1. 一级供给：新上市2只（利柏转债、广核转债），一级审批规模达9只，本周布鲁克涨幅其规模多在10亿元左右。
2. 条款动态：
   • 下修条款：本周9只预计触发下修，但实际下修仅晶澳转债执行至底价；
   • 赎回条款：13只触发赎回预公告，提前赎回4只（如博汇转债）；
   • 回售与清偿：3只转债仍处于回售申报期，19只处于减资清偿期。

四、风险提示

• 基本面超预期、股市剧烈波动及转债估值异常均可能带来风险。

五、市场展望

• 北交所转债因定向特性或成并购工具，转债供给趋缓、条款博弈仍是近期关注重点；建议通考虑二级转债风险并择机参与北交所相关配置。