20210423-招商期货-钢材周度报告_螺纹预期主导增强估值上行_铁矿现货偏强远月逻辑存在矛盾点_24页_2mb

周度报告总结

核心内容

2021年4月23日的周度报告分析了钢材和铁矿期货市场走势、现货价格变化、价差结构、钢厂产量及利润、库存情况以及铁矿供应与需求变化。整体来看，螺纹和热卷期货价格震荡上行，铁矿期货价格偏强，但存在远月逻辑矛盾点。

主要观点

1. 螺纹与热卷

• 螺纹期货：RB2110合约价格为5299，较上周上涨183（3.6%），基差走弱至接近平水状态。螺纹现货价格为5160，上涨60。螺纹05-10价差下跌67至-49。
• 热卷期货：HC2110合约价格为5590，上涨177（3.3%），基差下跌67至20。热卷现货价格为5610，上涨110。热卷05-10价差上升0.5至13。
• 价差结构：螺纹主要城市价差（沈阳-上海、北京-上海）有所变化，沈阳-广州价差下跌70至-10。热卷欧洲-中国价差走扩，冷轧价差继续加速走扩，废钢价差走弱。

2. 铁矿

• 铁矿期货：I209合约价格为1104.5，上涨58.5（5.6%）。铁矿现货价格为1241，上涨47。铁矿05-09价差上升0.5至127.5。
• 供应情况：26港到港量小幅回落，预计本周和下周到港量继续回落。澳洲发运量环比有所恢复，但整体仍处于偏低水平；巴西发运有所抬头，但需关注南部Itaguai港口事件后续影响。4月份到港增量约为100万吨，5月份预计与4月持平。
• 需求与库存：铁水产量小幅回升，预计唐山限产边际放松将带来一定增量。港口疏港量小幅回落，库存基本持平，压港船舶数量回落，低到港下库存小幅去化。钢厂进口矿库存小幅回升，但钢厂利润仍处于高位，终端需求基本见顶。

关键信息

1. 期货市场价格

2. 现货价格与价差

3. 钢厂产量与利润

• 螺纹产量：360.85万吨，环比上升2.61万吨，同比下降0.95%。
• 热卷产量：321.94万吨，环比上升7.8万吨，同比下降6.15%。
• 钢厂利润：螺纹盘面利润回升，热卷盘面利润回升，但钢厂利润有所回落，终端需求见顶。

4. 库存情况

• 螺纹库存：钢厂库存380.21万吨（-19.75万吨），社会库存985.99万吨（-49.02万吨），总库存1366.2万吨（-68.77万吨）。
• 热卷库存：钢厂库存92.13万吨（-0.32万吨），社会库存248.33万吨（-1.07万吨）。
• 冷轧库存：钢厂库存30.14万吨（-2.54万吨），社会库存118.02万吨（+2.15万吨）。
• 中厚板库存：钢厂库存76.56万吨（-4万吨），社会库存117.32万吨（-1.31万吨）。

5. 钢材成交与需求

• 螺纹成交量：本周日均成交量环比回升至27.3万吨，月度同比增幅约13.5%。
• 水泥磨机开工率：见顶，表明需求端有所放缓。

操作建议与风险提示

• 操作建议：建议继续持有远月螺矿价差头寸，考虑逐步入场。RB2105与RB2110合约建议偏多，I2005与I2009合约建议观望。
• 风险提示：无。

投资策略变化

研究员简介

• 邓文哲：招商期货钢矿研究员，FRM，英国格拉斯哥大学投资基金管理硕士，具有期货从业资格及投资咨询资格。
• 研究领域：主要负责黑色系产业链研究，擅长基本面分析和逻辑推理，专注发掘基本面驱动的套利交易策略。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货对其准确性与完整性不作保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此作出的投资决策与招商期货无关。
• 报告版权归招商期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

总结

本周螺纹与热卷期货价格震荡上行，铁矿期货价格偏强。螺纹现货价格明显上涨，但去库速度放缓，显示市场受政策预期主导。铁矿供应压力相对较小，现货价格短期偏强，可能与美元形成正反馈。钢厂产量与利润有所变化，终端需求见顶，但政策进一步加强预期可能使成材价格短期继续走强。建议关注远月螺矿价差，考虑逐步入场。