20260111-国信期货-螺纹钢周报_矛盾累积_淡季供需压力存在_29页_6mb

螺纹钢期货行情及市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2025年11月及2026年初螺纹钢期货市场走势，结合宏观经济数据、比价关系、基差变化以及供需情况，对螺纹钢后市进行了展望。报告指出，当前螺纹钢市场面临供需压力，价格反弹高度受限，预计将低位震荡运行。

主要观点

1. 宏观经济环境

• 固定资产投资：2025年1—11月全国固定资产投资同比下降2.6%，民间投资下降5.3%，基础设施投资下降1.1%，显示整体投资动能偏弱。
• 房地产开发投资：1—11月全国房地产开发投资同比下降15.9%，新建商品房销售面积下降7.8%，房地产市场持续承压。
• 货币供应：11月末广义货币（M2）余额同比增长8%，狭义货币（M1）增长4.9%，显示流动性保持稳定。
• 社会融资：11月新增社融24885亿元，同比多增1597亿元，主要由政府债券支撑。
• 贷款余额：人民币贷款余额同比增长6.4%，住户贷款增加5333亿元，企业贷款增加14.4万亿元，显示信贷环境有所宽松。

2. 螺纹钢期货走势

• 螺纹钢2605主力合约近期呈现震荡走势，未出现明显趋势性上涨。
• 基差表现：2026年1月8日基差为142元/吨，整体处于正值区间，显示现货价格略高于期货价格。

3. 比价关系

• 螺纹钢与热轧板卷价格走势基本一致，但热轧板卷价格涨幅略高于螺纹钢。
• 原料价格：PB粉、冶金焦、主焦煤价格均有所下跌，尤其是冶金焦和主焦煤价格跌幅较大，显示原材料端压力较大。
• 国际比价：未提供具体数据，但整体市场环境显示内外价格联动性不强。

4. 供需概况

• 钢厂产量：2026年1月9日，钢材周度产量为729.75万吨，环比微增0.4%；螺纹钢周度产量为191.04万吨，环比增加2.82万吨，显示供应端有所回升。
• 高炉开工率：247家钢铁企业高炉开工率维持在79%左右，产能利用率约为86%，显示生产端维持稳定。
• 电炉开工率：全国电炉开工率约为60.9%，短流程钢厂开工率高于长流程钢厂，显示电炉产能仍有一定支撑。
• 库存水平：钢材总库存周环比增加，主要由螺纹钢库存增长推动，显示供增需弱的格局。

关键信息

1. 需求端分析

• 建材消费：本周五大品种建材消费量下降5%，其中螺纹钢消费量环比下降13.5%，显示淡季特征明显。
• 房地产成交：2024年第52周，30城新房成交面积环比增长21.4%，同比增长43.2%，显示年末房地产市场略有回暖，但中周期调整仍需关注。

2. 价格走势

• CPI与PPI：11月CPI同比上涨0.7%，主要由鲜菜价格拉动；PPI同比下降2.2%，环比上涨0.1%，显示工业品价格整体偏弱。
• 期货与现货关系：螺纹钢期货价格低于现货价格，基差维持正值，显示市场存在一定的贴水预期。

3. 原料价格与利润

• 原料价格下跌：PB粉、冶金焦、主焦煤价格均出现下跌，带动钢厂利润改善。
• 高炉利润：高炉利润有所回升，但电炉利润未见明显改善，显示不同生产方式的盈利差异。

后市展望

• 供需压力：淡季背景下，终端需求走弱，钢材产量回升但需求增长乏力，供需压力仍存。
• 价格走势：螺纹钢期货价格反弹高度受限，预计将在低位震荡运行。
• 政策影响：国内物价整体偏弱，需政策端更多支持以稳定市场预期。

结论

螺纹钢市场在2025年11月及2026年初面临供需矛盾加剧的压力，尤其在淡季背景下，需求端疲软，库存增加，价格反弹受限。宏观环境显示投资和房地产市场持续承压，货币供应保持稳定，但政策支持仍是市场稳定的关键。建议投资者关注政策动向及供需变化，控制仓位，防范价格波动风险。