汽车与汽车零部件2018下半年策略_PE入底_适时布局_17页_1mb

汽车与汽车零部件 2018 下半年策略总结

核心内容

2018年下半年，汽车与汽车零部件行业迎来了新的发展契机。全球汽车市场在经历了召回和排污丑闻后，逐步恢复，并在电动化、智能化、网联化和共享化方向进行转型。中国市场在这一过程中发挥着引领作用，新能源汽车和智能化发展尤为突出。与此同时，汽车零部件行业估值持续下跌，PE处于历史底部区间，为投资者提供了布局机会。

主要观点

1. 全球汽车市场及中国市场发展趋势

• 全球市场：2018年全球汽车销量保持稳健增长，北美、中国和欧洲为主要增长地区，而拉丁美洲和东欧新兴市场波动性较大。
• 中国市场：汽车销量增长稳定，预计未来5年电动化和智能化将加速；2018年汽车销量预计增长4%；中国已连续8年成为全球第一大汽车生产国。
• 未来增长：预计到2030年，燃料电池汽车市场将大幅增长，新能源汽车市场将逐步从政策驱动转向市场驱动。

2. 新能源汽车市场与政策影响

• 政策推动：中国实施双积分政策，推动新能源汽车发展；2018年新能源汽车销量预计突破100万辆，2020年有望突破200万辆。
• 市场结构：中国新能源乘用车市场中，纯电动汽车占比高达81.5%，插电式混合动力车占比仅18.5%。
• 技术趋势：新能源汽车电池将向高镍化发展，从622向811转变；同时，新能源汽车的普及将带动汽车零部件需求增长。

3. 汽车零部件行业现状与前景

• 行业估值：截至2018年6月，汽车零部件行业PE TTM为19.02x，较历史平均值23.01x有所下降，处于历史底部区间。
• 行业规模：中国汽车零部件行业规模持续扩大，规模以上企业数从2011年的8396家增长至2016年的12723家，总产值增长迅速。
• 行业挑战：行业整体供应体系仍较薄弱，低端企业生存压力大；国际零部件巨头占据较大市场份额，国内企业需加强技术与研发能力。

4. 下半年市场催化剂与投资建议

• 下游需求：汽车产品更新换代，如上汽RX5、RX3、吉利MarvelX等，将带动零部件需求。
• 消费升级：自动变速器、TPMS、车身轻量化、车载信息系统升级等将提升单车配套价值。
• 推荐公司：
  • 德赛西威（002920）：汽车电子龙头，受益于智能化与电动化趋势，产品线覆盖广泛，客户资源丰富，净利润复合增长率高达88.53%。
  • 双环传动（002472）：自动变速器齿轮龙头，受益于自动变渗透率提升，RV减速器研发突破，具备竞争优势。
  • 华域汽车（600741）：国内汽车零部件龙头企业，通过整合提升竞争力，布局全球市场，有望成为电驱动系统行业龙头。

关键信息

• 2018年全球汽车销量复合增长率：4.16%
• 2018年中国汽车销量：预计增长4%
• 新能源汽车销量预测：2018年预计突破100万辆，2020年预计突破200万辆
• 汽车零部件行业PE：截至2018年6月，PE TTM为19.02x，较历史平均值23.01x存在差距
• 双积分政策：2019年起开始核算，2020年要求达到12%，推动新能源汽车发展
• PE历史最低点：2012年1月15日SW板块PE为11.5006x，2012年11月28日GICS板块PE为11.0047x

风险提示

• 宏观经济发展不及预期
• 客户拓展不及预期
• 新产品竞争不及预期

数据概览

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