深度报告-20210722-东方证券-汽车与零部件行业_主要汽车公司中报前瞻_预计下半年优质整车和零部件均将迎补库行情_21页_1mb

预计下半年优质整车和零部件均将迎来补库行情总结

核心内容

乘用车市场

• 销量情况：2021年第二季度乘用车销量同比下滑0.87%，主要受芯片短缺影响。2021年上半年销量为980.96万辆，同比2020年增长128.71%，但同比2019年略有下滑1.14%。
• 市场份额：2021年上半年自主品牌市场份额提升至42%，合资品牌市场份额下滑至56.9%。自主品牌销量集中度高，长安、吉利、长城、奇瑞占据主要市场份额。
• 行业趋势：预计下半年将出现补库行情，盈利环比改善。主要受芯片供给改善及原材料价格回落影响。

新能源车市场

• 销量增长：2021年上半年新能源乘用车销量达101.61万辆，同比增长222.4%，达到2019年全年销量水平，预计全年销量在240万辆左右，同比增长116%。
• 渗透率提升：新能源乘用车渗透率从2017年的2.3%提升至2021年上半年的10.3%，2021年6月达历史最高点14.9%。
• 市占率变化：上汽通用五菱、特斯拉、比亚迪占据前三，市占率分别为18.7%、15.9%、14.1%。造车新势力如蔚来、理想、小鹏市占率也有所提升。

重卡市场

• 销量变化：2021年上半年重卡销量为104.5万辆，同比增长29%。预计2021年全年销量为135万辆，同比下滑15%。
• 政策影响：2021年7月国五切换国六标准，导致上半年透支下半年需求，预计下半年销量短期承压，但4季度有望回升。
• 行业关联：房地产新开工面积与重卡销量呈正相关，2021年4-6月新开工面积同比下滑，对重卡销量形成压力。

零部件市场

• 盈利影响：受芯片短缺和原材料价格上涨影响，零部件公司二季度盈利受拖累。但预计下半年随着芯片改善和原材料价格回落，盈利将环比改善。
• 出口表现：出口比重高的零部件公司盈利受影响较小，2021年上半年出口金额同比增速显著提升。
• 美国市场：美国汽车销量回升带动零部件存货增长，预计下半年美国市场也将迎来补库行情，对国内出口零部件公司有利。

主要观点

• 补库预期：预计下半年乘用车和零部件公司将迎来补库行情，盈利环比改善。
• 市场份额变化：自主品牌市场份额持续提升，长安汽车表现尤为突出，市占率从2018年的12%提升至2021年上半年的18%。
• 新能源车增长：新能源车市场在政策和产品驱动下快速增长，渗透率显著提升，市场格局趋于集中。
• 重卡短期承压：重卡市场因国五切换国六政策，预计下半年销量短期承压，但4季度有望回升。

关键信息

• 芯片短缺影响：2021年第二季度芯片短缺比第一季度更为严重，对整车和零部件公司销量和盈利造成显著影响。
• 原材料价格波动：上半年原材料价格高位运行，对零部件公司盈利形成压力，预计下半年价格将有所回落。
• 出口回暖：零部件出口进一步回暖，带动出口企业盈利改善。
• 投资建议：建议关注整车补库、特斯拉产业链、芯片短缺影响企业、出口产业链和汽车电子公司。

投资建议与投资标的

• 整车补库：长安汽车、上汽集团、广汽集团、长城汽车。
• 特斯拉产业链：新泉股份、拓普集团、华域汽车、银轮股份。
• 芯片短缺影响企业：精锻科技、克来机电、科博达。
• 出口产业链：岱美股份、爱柯迪、福耀玻璃。
• 汽车电子公司：华阳集团、均胜电子、伯特利、德赛西威。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响汽车需求，进而影响行业盈利能力。
• 芯片供给不足：若芯片供给低于预期，将影响汽车产量和相关公司盈利。
• 原材料价格上涨：可能继续对产业链盈利能力造成压力。

行业评级

• 看好：对汽车与零部件行业整体看好，预计下半年盈利将环比改善。
• 中性：部分公司可能受芯片短缺和原材料价格影响，表现中性。
• 看淡：部分公司可能面临较大挑战，如受芯片短缺影响较大的企业。

投资评级定义

• 买入：相对市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对市场基准指数收益率5%~15%。
• 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~5%之间。
• 减持：相对市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级说明

• 未评级：部分公司因不在研究覆盖范围内或存在重大不确定性未给予投资评级。

免责声明

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