20250228-宝城期货-橡胶周报_偏空因素增强_橡胶震荡回落_13页_1mb

报告摘要

橡胶市场本周震荡偏弱，主要因交易逻辑转向全球产胶区新一轮开割预期，供应端压力逐步显现，而需求端仍处于季节性修复阶段。具体分析如下：

1. 市场回顾与价格走势

现货市场上，上海云南国营全乳胶（SCRWF）价格在17000元/吨附近震荡整理，周环比小幅下跌300元/吨；基差小幅升阔，与期货2505合约价差扩大至365元/吨，显示现货贴水增强。期货方面，沪胶2505合约累计下跌7.6%，而标胶2504合约和合成胶2504合约则分别上涨10.8%和25.5%，市场呈现结构性分化。

2. 供需分析

供应端：2024年东南亚主要产胶国产量同比下降，尤其是泰国、印尼、越南及马来西亚均出现不同程度减产，主要受气候和种植面积下滑影响。国内云南、海南产区停割，进入3月后供应端暂无增量预期，但需关注国内产区天气情况。
需求端：轮胎行业开工率小幅回升，但乘用车和商用车销量同比下降，表明需求修复能力有限。青岛保税区及上海期货交易所库存延续累库态势，进一步施压胶价。

3. 关键影响因素

供应预期：全球天然橡胶进入新一轮开割周期，2025年产量或进一步下滑，叠加国内停割状态，供应压力将在3月后逐渐减弱。但需警惕极端天气和病虫害对产区的影响。
库存与进口：天然橡胶进口依存度高，青岛保税区库存缓慢回升，上海期货交易所仓单增加，库存压力持续上升。
需求端的不确定性：车市表现分化，重卡销量显著下滑，物流景气指数下行，市场信心不足。