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白糖早报总结（2025年2月28日）

本次白糖早报由大越期货投资咨询部王明伟撰写，内容基于对白糖市场的分析。主要涵盖基本面、基差、库存、盘面和主力持仓等方面。

在全球层面，预计25/26年度全球糖市过剩270万吨，较前一年度短缺预期有显著转变。进口关税调整是关键因素：25年1月1日起，糖浆及预混粉关税从12%升至20%，接近原糖配额外进口关税。进口数据方面，2024年12月中国进口食糖39万吨，同比下降；进口相关三项合计1905万吨，同比大幅增加。

国内基本面：24/25年度全国累计产糖74928万吨，销糖3735万吨，销糖率49.85%（低于去年同期53.13%）。库存数据截至1月底达37578万吨，库存累积较高，利好支撑价格。基差显示柳州现货6140元/吨，升水5月合约，表明现货相对活跃，偏多信号。

盘面分析显示，短期趋势以20日均线向上为特征，k线位于均线上方，显示上升动力强，但主力持仓净空减少，持仓偏向偏空，趋势不明朗。

预期方面，国际市场大幅下跌可能影响郑糖走势，05合约需关注5900元/吨附近支撑。关键驱动因素包括利多（国内销售良好、进口糖价格倒挂、库存下降、关税提升）、利空（全球产量增加、供应过剩预期）。

整体来看，白糖市场在内外因素交织下波动，投资者需谨慎操作，市场有风险，建议参考本报告观点。