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报告摘要

A股上涨动力或将增强，重视甄选高景气行业

核心内容

2022年12月4日发布的《投资策略周报》指出，随着疫情冲击逐步缓解，A股上涨动力有所增强。疫情新增病例增速放缓，叠加防疫政策持续优化，消费场景有望逐步恢复，利好国内经济复苏预期和制造业驱动力。然而，海外通胀粘性仍强，美国通胀反复可能间歇性影响国内市场情绪，只有待美国经济出现实质性衰退特征，通胀才可能趋势性回落。

主要观点

疫情缓解与经济复苏预期增强
- 新增疫情病例按周环比增长38%，增速连续5日趋于放慢，显示疫情对市场情绪的压制正在减弱。
- 国务院副总理孙春兰指出要“主动优化完善防疫政策”，全国多地出台新措施，有助于消费场景恢复。
- 2023年1月底前，80岁以上人群新冠疫苗第一剂接种率将达90%，为疫情政策优化提供支撑。
- 疫情缓解将提振市场情绪，增强制造业复苏动力，推动国内经济“投资-需求”正向循环。
A股上涨趋势不变，但动力增强
- 市场情绪面压力释放，叠加经济基本面改善，A股震荡向上的趋势不变。
- 流动性扩张周期对券商有利，基本面反转预期提升，市场“赔率”和“胜率”均有改善。
高景气行业配置建议
- 中小盘成长风格：仍是市场主线，重点关注高端制造、信创、医疗器械等。
- “新半军”行业：储能、新能源汽车（整车）及能源金属、光伏、新能源电池等，具备CAPEX扩张趋势和潜力。
- 券商：布局正当时，受益于流动性扩张，静待基本面反转。
- 出行消费：左侧逢低布局，包括社会服务、医药生物、商贸零售等。
- 大周期趋势：看好黄金和船舶，因经济复苏和通胀预期存在。

关键信息

疫情与消费复苏：防疫政策优化将推动消费场景逐步恢复，利好社会服务、商贸零售等。
海外通胀影响：美国通胀粘性仍强，只有待经济实质性衰退，其对我国流动性的掣肘才可能缓解。
行业扩张能力：资本开支（CAPEX）是行业景气的重要指标，需同时具备“扩产能力”和“扩产意愿”。
行业分类与表现：
- 已扩产或处于扩产拐点的行业：电力设备、汽车、机械设备、美容护理、光伏、新能源汽车、能源金属等。
- 需静待需求恢复的行业：公用事业、煤炭、家用电器等。
- 需静待融资能力提升的行业：农林牧渔、贸易、数字媒体等。
- 未扩产但具备潜力的行业：新能源电池、风电等。