20240410-东吴证券-工程机械行业点评报告_3月挖机内销同比+9_超预期_旺季转正_更新周期渐近_2页_387kb

工程机械行业点评报告 - 3月挖机内销超预期

摘要： 东吴证券发布工程机械行业点评报告，指出3月份挖掘机国内市场销售同比实现增长，超出预期，标志着行业旺季的正式回暖，并预示着更新周期的临近。报告分析了3月销售数据、展望未来需求、评估了行业所处的历史位置，并给出投资建议。

投资要点

• 3月挖机内销同比 +9% 超预期：3月销售各类挖掘机24980台（同比下降23.4%），其中国内市场15188台（同比增长9.3%，文中有误，应为+9.3%），出口9792台（同比下降16.2%）。国内销量增速优于此前CME预期。
• 更新周期渐近：基于设备8年左右的使用寿命，上一批大规模销售已进入寿命替换期，2024年起更新需求逐年回升。叠加当前万亿国债增发等大规模设备更新政策，预计将助推市场回升，特别是下半年基数下降后。
• 行业处于历史底部：受2022年底环保切换、房地产下滑等影响，2023年销量低迷。当前主要公司估值较低，预计行业周期弹性大，若更新周期启动，有望非线性增长。
• 投资建议：推荐关注【三一重工】、【徐工机械】、【中联重科】、【恒立液压】等核心龙头，建议留意【柳工】、【山推】。
• 风险提示：下游投资不及预期、行业周期波动、国际贸易争端。

详细分析

报告指出，3月挖掘机销量虽整体下降，但国内市场实现正增长9.3%，超出市场预期，表明制造业旺季销售或已转正。结构上小挖增长显著。

装载机市场同样国内销量同比下降，但出口表现亮眼，增长813%，电动装载机渗透率已达5.57%。

展望后续，敦促关注4月销售数据及下游基建需求、资金面情况，以判断全年开局形势。

方面催化

• 下游基建、房地产新开工及资金情况。
• 4月销售数据。
• 大规模设备更新政策持续落地。

结论

行业目前处于历史低点，估值优势明显。随着更新周期临近以及积极政策预期，行业存在向上弹性。投资重申对龙头企业的看好。