20260429-开源证券-胜宏科技-300476.SZ-公司信息更新报告_2026Q1业绩同环比增长_产能建设加快推进中_4页_719kb

报告摘要

胜宏科技 (300476.SZ) 总结

核心内容

胜宏科技（300476.SZ）在2026年4月29日发布了一份投资信息报告，维持“买入”投资评级。报告指出公司2026年第一季度业绩实现同环比增长，同时在AI业务领域保持高增长态势，利润率维持高位，显示出公司良好的盈利能力与增长潜力。

主要观点

业绩表现强劲
2025年公司实现营收192.92亿元，同比增长79.77%；归母净利润达43.12亿元，同比增长273.52%。2026Q1，营收为55.19亿元，同比增长27.99%，环比增长6.65%；归母净利润为12.88亿元，同比增长39.95%，环比增长20.73%。
毛利率为34.46%，同比增长1.08个百分点，环比增长0.95个百分点；净利率为23.34%，同比增长1.99个百分点，环比增长2.72个百分点。
AI业务持续增长
公司在AI算力卡、AI Data Center UBB&交换机市场份额全球领先，且在高多层及高阶HDI领域具备显著优势，能够支持最前沿人工智能产品及自动驾驶平台。
产能建设加速推进
公司计划在2030年实现千亿产值。目前，惠州厂房四项目已进入爬坡与量产阶段，厂房十、十一项目也在快速推进中。海外方面，泰国工厂A1栋一期已完成升级改造，二期高端产能开始生产验证板，A2栋厂房和越南工厂建设也在按计划进行中。
财务预期上调
基于AI业务订单释放节奏和产能扩张，公司上调了2026、2027年利润预期，并新增2028年利润预测。预计2026-2028年归母净利润分别为91.19亿元、154.41亿元和222.88亿元，对应EPS分别为9.28元、15.71元和22.68元。当前股价对应PE为33.7倍，预计未来三年PE将逐步下降至13.8倍。
估值指标显著改善
P/E（市盈率）从2024年的266.5倍下降至2026年的33.7倍，P/B（市净率）从34.5倍降至5.0倍。EV/EBITDA也从120.8倍降至9.3倍，显示出公司估值的显著优化。

关键信息

股价与市值
当前股价为313.06元，一年内最高为355.00元，最低为73.01元。总市值为3,076.71亿元，流通市值为2,708.58亿元。
股本结构
总股本为9.83亿股，流通股本为8.65亿股。2026年预计EPS为9.28元，对应PE为33.7倍。
费用控制
销售费用率、管理费用率、研发费用率均实现同环比下降，而财务费用率因汇兑等因素有所上升。
风险提示
- 产能建设节奏不及预期
- 竞争加剧风险
- 客户订单释放节奏不及预期

财务指标预测

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	10,731	19,292	32,816	54,970	76,930
归母净利润(百万元)	1,154	4,312	9,119	15,441	22,288
毛利率(%)	22.7	35.2	39.1	38.5	39.3
净利率(%)	10.8	22.4	27.8	28.1	29.0
ROE(%)	12.9	25.9	38.0	39.3	36.3

财务比率变化
- 资产负债率从2024年的53.4%下降至2028年的34.6%。
- 净负债比率从2024年的29.3%下降至2028年的-46.6%。
- 流动比率和速动比率逐步提升，分别从1.1和0.8上升至2.3和2.0。
- 总资产周转率和应收账款周转率持续优化，分别从0.6和3.0提升至0.9和4.0。

估值与盈利预期

盈利预测
- 2026年：归母净利润91.19亿元，EPS为9.28元
- 2027年：归母净利润154.41亿元，EPS为15.71元
- 2028年：归母净利润222.88亿元，EPS为22.68元
估值对比
- 2026年：PE为33.7倍，P/B为12.8倍，EV/EBITDA为24.0倍
- 2027年：PE为19.9倍，P/B为7.8倍，EV/EBITDA为13.8倍
- 2028年：PE为13.8倍，P/B为5.0倍，EV/EBITDA为9.3倍

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资评级说明

证券评级
- 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下
行业评级
- 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
- 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
- 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现