半导体-系列跟踪：存储-模拟-SoC业绩驱动股价，算力板块持续坚挺_4页_848kb

半导体行业总结

核心内容

近期半导体行业整体呈现企稳复苏态势，费城半导体指数与台湾半导体指数在经历触底后出现显著回升，申万半导体指数也逐步从3000点增长至3300点。A股半导体细分板块中，模拟芯片设计表现尤为突出，涨幅达12%，而半导体材料、设备、封测、数字芯片设计等板块也均实现5%以上的涨幅。

主要观点

行业整体表现

• 指数走势：费城半导体指数于4月26日突破4700点，台湾半导体指数和申万半导体指数均显示复苏迹象。
• 成交额增长：A股半导体板块成交额在4月29日突破400亿元，占A股总成交额比重达4%，显示市场关注度提升。
• 估值低位：半导体材料、设备、封测、设计板块的PE（对应次年）倍数在4月30日分别为35、33、21、38倍，处于历史低位。

算力需求持续强劲

• 云厂商CapEx指引：亚马逊、谷歌、微软、Meta等云服务厂商均表示2024年CapEx将显著增长，主要用于支持AI基础设施和服务器需求。
• 算力链看好：算力作为AI发展的底层硬科技，未来增长动力十足，建议重点关注寒武纪、海光信息、工业富联、沪电股份、通富微电等公司。

存储板块复苏

• 存储模组：江波龙、兆易创新、东芯股份、普冉股份等存储模组及芯片厂商周涨幅均超过5%，其中江波龙24Q1营收同比增长200%，净利润同比增长237%。
• 涨价周期：受美国存储大厂涨价影响，国产存储厂商有望深度受益，预计本轮涨价周期将持续。

模拟芯片板块

• 业绩驱动上涨：模拟芯片板块普遍上涨，晶丰明源、南芯科技、圣邦涨幅分别达26.1%、21.4%、23.6%。
• 库存去化完成：德州仪器24Q1营收同比下降16.4%，但客户已开始恢复订购，行业库存去化基本完成，预计24年营收和毛利率将逐季提升。

射频与功率板块

• 射频：慧智微、康希通信涨幅分别为8.6%和6.7%，但射频公司24Q1营收环比下降38%，库存环比上升21%，下游景气度仍需观察。
• 功率：东尼电子涨幅达17.3%，消费电子复苏带动部分业务改善，后续工控、光储等业务去库存结束，下游客户有望重启拉货。

设备与制造板块

• 设备：晶升股份、耐科装备、华峰测控周涨幅分别为26.6%、21.2%、19.9%。23Q4和24Q1设备板块营收分别同比增长33%和34%，存货增长预示后续产品出货量提升。
• 制造：华虹公司、晶合集成周涨幅分别为4.9%和4.1%，预计在下游IC设计库存去化后，制造环节将迎来稼动率修复。

关键信息

建议关注的板块与公司

• 算力链：寒武纪、海光信息、工业富联、沪电股份、通富微电
• 存储：江波龙、兆易创新、澜起科技、聚辰股份
• 复苏链：晶晨股份、纳芯微、韦尔股份、帝奥微、乐鑫科技、新洁能、斯达半导
• 自主可控：北方华创、中微公司、拓荆科技、龙芯中科

风险提示

• 技术发展及落地不及预期
• 下游终端出货不及预期
• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧风险
• 地缘政治风险
• 电子行业景气复苏不及预期

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下
• 行业评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于市场基准指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于市场基准指数-5%以下

图表引用

• 图表1：半导体指数涨跌幅
• 图表2：半导体指数涨跌幅|分板块
• 图表3：半导体细分板块估值
• 图表4：半导体成交额及A股整体成交额占比
• 图表5：台股月度营收数据|集成电路设计
• 图表6：台股月度营收数据|集成电路制造
• 图表7：台股月度营收数据|集成电路封装测试
• 图表8：台股月度营收数据|半导体材料
• 图表9：SIA全球半导体销售额及增速
• 图表10：SIA中国半导体销售额及增速