20251121-广发期货-甲醇周报_24页_1mb

甲醇周度报告总结

市场概述：
本周甲醇市场受沿海高库存及海外发运加快影响，现货价格持续下跌，触及年内新低，市场维持偏弱格局。

供应端

• 国产产量：本周183.79万吨（-0.38%），11月预估790万吨（-10%）。
• 全国开工率：76.25%（-0.29%），其中西北地区85.76%（+0.12%），非一体化装置68.34%（-0.40%）。
• 进口方面：预计周内沿海到港50.57万吨（+3.48%），11月全月进口或达160万吨。伊朗已装船96.5万吨。
• 海外装置：中东地区（如伊朗）部分装置计划检修，包括Sabalan、Kimiya、Zagros等装置停车，影响短期供应。

需求端

• MTO：开工率环比微升，外采甲醇开工率上升。
• 传统下游：醋酸开工率提升（+3.24%至69.36%），其他如DMF、甲醛、MTBE、二甲醚等开工率略有波动。
• 利润修复：甲醛利润亏损修复（-21元/吨），二甲醚利润改善（+50元/吨），甲醇制烯烃现金流有所恢复。

估值分析

• 港口现货价格：2035-2055元/吨，基差转负扩大。
• 比价：CFR中国周均价233美元/吨，中东船货参考价-4%至+1.8%。
• 上游利润：煤制甲醇亏损扩大，海外湖南焦炉气利润挣扎。
• 港口价差走弱、区域价差分化，中国与中东、欧洲、美湾等地价差均显扩大。

库存与平衡

• 港口库存高位，本周去库6.55万吨，内地去库1.06万吨。
• 供应压力仍大，进口后持续增加。

关键观点

• 短期：估值中性偏弱，高库存压制01合约；伊朗限气预期未兑现前难有改观。
• 中长期：可关注05合约，库存或有序去化，捕获MTO利润收缩机会。

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