“数”看期货：2023年期指与主动对冲策略回顾-20240102-国金证券-15页_928kb

总结摘要

2023年期指市场回顾

• 2023年市场表现分为五个阶段：年初春节躁动行情显示基差明显升水，预期乐观；二月至五月海外因素和国内复苏缓慢导致震荡，IC与IM恢复贴水；五月至七月稳增长政策提振，基差升水；七月至十月汇率承压，基差同步下行；十月至十二月市场情绪直接影响基差与行情波动大。基差特征为升水次数多、幅度大，源于政策预期和金融产品发行减少；第四季度期指走势高相似，情绪主导而非供求关系。

短期市场情绪与展望

• 市场情绪正在改善，基差收敛，大市值期指相对走好。基差波动受交易情绪影响大，可能提供更多套利机会；春节前波动可能缩小。

主动对冲策略表现

• 2023年IC、IF和IH策略收益为负，原因包括市场情绪波动导致回撤；2024年情绪波动减小，策略可能表现改善。本周策略表现分化，部分优于被动对冲。

• 策略信号

  • 列出2023年12月部分信号：例如开空和信号平仓等。

商品市场回顾

• 商品整体回调，价差结构恢复平均水平，回归产业逻辑；关注红海事件和春节前需求确认；短期交易活跃度变化，统计套利策略或恢复。品因子：橡胶、豆一等表现突出，基差和价差约束增强。

风险提示

• 回归：历史数据模型失效风险；政策变化、市场波动等潜在风险；基差对行情无绝对指导意义，需关注边际变化。