20220613-华泰期货-锌铝周报_稳增长政策叠加低库存结构_锌价有望回升_9页_913kb

稳增长政策叠加低库存结构锌价有望回升总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，主要分析了近期锌与铝市场的价格走势、供需情况及库存变化，并结合宏观经济与政策因素，对市场未来走势进行了展望。报告指出，在稳增长政策和基建预期的支撑下，锌与铝市场或将迎来一定的回暖机会。

主要观点

锌市场

• 价格走势：近期锌价维持震荡，伦锌价格较上周下跌4.47%至3699.5美元/吨，沪锌主力下跌1.02%至26100元/吨，LME锌现货升贴水由20美元/吨降至15.25美元/吨。
• 供应端：2022年5月中国精炼锌产量为51.52万吨，环比增加3.97%，同比增加4.16%。1~5月累计产量248.3万吨，同比减少1.09%。整体供应稳定，但炼厂检修计划导致市场采购情绪放缓。
• 需求端：锌下游消费进入淡季，合金厂出货情况一般，部分企业因仓库问题而减少采购，整体补库意愿不高。
• 库存情况：国内锌锭库存23.18万吨，较前一周减少0.68万吨；LME锌库存增加225吨至8.38万吨，库存水平较低。
• 矿价与进口：锌精矿加工费小幅下调，进口矿价格倒挂，市场对进口矿持谨慎态度，成交清淡。

铝市场

• 价格走势：伦铝价格下跌1.5%至2682.5美元/吨，沪铝主力下跌0.29%至20605元/吨，LME铝现货升贴水由-29.25美元/吨升至-27.5美元/吨。
• 供应端：2022年5月中国电解铝产量343.5万吨，同比增加3.6%。6月后，云南、甘肃、广西等地有复产和新产能释放计划。
• 成本情况：氧化铝价格持续下跌，北方价格2850-3050元/吨，南方价格2920-2980元/吨，成本压力有所缓解。
• 需求端：房地产数据表现较差，但新能源板块（光伏、风电）持续亮眼，汽车产销或受政策刺激改善。
• 库存情况：国内铝锭库存85.3万吨，较前一周减少2.9万吨；LME铝库存减少2.65万吨至42.73万吨，库存处于历史低位。

关键信息

政策与宏观环境

• 锌：稳增长政策与基建预期支撑市场，建议逢低做多。
• 铝：国家出台新能源高质量发展方案，推动光伏、风电等产业，但房地产拖累需求。

市场情绪与流动性

• 锌：受铝锭仓库质押事件影响，锌现货成交较差，市场情绪偏弱。
• 铝：受流动性收紧和现货成交清淡影响，铝价承压，短期内建议观望。

供需结构

• 锌：国内产量环比增长，但消费表现不佳，库存下降，低库存支撑价格。
• 铝：国内供应端有复产计划，库存下降，但需求端受房地产拖累。

策略建议

风险提示

1. 流动性收紧快于预期：可能对市场造成较大压力。
2. 消费不及预期：尤其是房地产板块表现不佳。
3. 海外政局变动：可能影响锌、铝的全球供应与价格。
4. 国内能耗双控政策：对铝行业供应端产生影响。

图表说明

• 图1至图14展示了LME与SHFE锌、铝的升贴水、基差、库存及进口盈亏情况，数据来源为LME、SMM与华泰期货研究院。

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。报告观点仅反映发布当日判断，不构成投资建议，投资者需自行独立判断。报告内容版权属华泰期货有限公司所有，未经授权不得复制、引用或分发。

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com