20250307-瑞达期货-沪锌市场周报_需求改善库存偏低_沪锌期价企稳回升_18页_1mb

2025年3月7日沪锌市场周报总结

核心内容

本周沪锌期价企稳回升，主要受宏观面和基本面双重因素影响。美国特朗普实施关税政策导致美元指数下跌，同时锌矿进口量增长明显，炼厂产量逐渐恢复，下游逢低采购增加，库存累增放缓。此外，节后加工企业复工复产预期增强，市场逢低点价提货增多，国内累库趋势有所缓解。但房地产行业持续疲软，仍对市场需求前景形成拖累。

主要观点

1. 期价走势

• 沪锌主力震荡回升，但周内价格有所下跌。
• 2025年2月28日，沪锌收盘价为23425元/吨，较2月21日下跌555元/吨，跌幅2.31%。
• 伦锌同期收盘价为2809.5美元/吨，较2月21日下跌113.5美元/吨，跌幅3.88%。

2. 期现市场

• 沪锌前20名净持仓减少5668手，持仓量增加8903手，增幅5.01%。
• 铝锌价差和铅锌价差均小幅下跌，分别为2785元/吨和6235元/吨。
• 国内现货价为23450元/吨，贴水35元/吨，较上周上涨20元/吨。
• LME锌近月与3月价差为-31.24美元/吨，较2月20日增加4.25美元/吨。
• 上期所库存增长放缓，较上周减少5874吨，降幅6.89%。
• 国内社会库存增加2400吨，增幅2.11%。

3. 供应端分析

• 锌矿产量：2024年11月全球锌矿产量为105.57万吨，环比增长3.42%，同比下降1.28%。
• 锌矿进口量：2024年12月中国锌矿进口量为457341.09吨，环比增长0.51%，同比增长3.49%。
• 精炼锌供应：ILZSG数据显示，2024年11月全球精炼锌产量为110.94万吨，消费量为116.23万吨，缺口扩大至5.29万吨。
• 国内精炼锌产量：2024年12月国内锌产量为59.7万吨，同比减少6.9%；2024年1-12月累计产量为683.7万吨，同比减少3.6%。
• 精炼锌进出口：2024年12月，精炼锌进口量为32937.74吨，同比增加45.94%；出口量为4368.19吨，同比增加36.31%。

4. 下游需求分析

• 镀锌板：2024年1-12月国内主要企业镀锌板库存同比增加42.51%；2024年12月镀锌板进口量同比减少38.92%，出口量同比减少64.11%。
• 房地产：2024年1-12月房屋新开工面积同比减少22.52%，竣工面积同比减少36.17%；房地产开发企业到位资金同比减少17%，个人按揭贷款同比减少27.9%。
• 基建投资：2024年1-12月基础设施投资同比增加9.19%。
• 家电需求：冰箱产量同比增加10.3%，空调产量同比增加12.9%。
• 汽车行业：2025年1月中国汽车销量同比减少0.65%，产量同比增加1.66%，整体持稳向好。

关键信息

• 宏观面：美国关税政策推动美元下跌，德国加大基建支出，市场担忧贸易战对经济的影响。
• 基本面：锌矿进口量增长，冶炼厂亏损缩小，产量逐步恢复，进口窗口开启。
• 库存情况：国内库存增长放缓，LME库存增加，但整体库存仍处于较高水平。
• 需求端：镀锌板出口企稳回升，家电行业需求增强，汽车行业持稳向好，但房地产行业疲软拖累需求预期。
• 策略建议：操作上建议轻仓做多，关注24000元/吨关键价位。

总结

本周沪锌市场在宏观和基本面的双重推动下企稳回升。锌矿进口量增长、冶炼厂产量恢复、下游逢低采购等因素共同支撑市场情绪。尽管房地产行业疲软对需求形成压力，但镀锌板、家电、汽车行业等下游需求逐步回暖，为锌价提供一定支撑。未来需关注政策端对房地产的刺激效果以及全球锌市供需变化。