20220425-国信证券-光弘科技-300735.SZ-核心客户订单趋势良好_1Q22业绩逆势高增长_6页_737kb

光弘科技 (300735. SZ) 总结

核心内容

光弘科技在2022年第一季度实现逆势高增长，营收同比增长107.4%，归母净利润同比增长107.2%。尽管全球智能手机出货量承压，公司依然通过客户结构优化和新业务拓展实现了业绩增长。

主要观点

• 客户结构优化：2021年，公司通过导入荣耀、小米等新客户填补华为订单减少的空缺，完成客户结构优化，推动业绩恢复增长。
• 全球化布局：印度工厂3月出货量创历史新高，越南及孟加拉国工厂逐步落地，进一步拓展公司全球化市场空间。
• 多元化业务发力：公司积极拓展汽车电子、智能穿戴等新领域，法雷奥项目首批产品于1Q22出货，有望在2022年形成较大营收增量。
• 投资建议：目标价12.12-12.48元，维持“买入”评级，基于以下理由：
  1. 荣耀品牌复苏和小米客户份额提升将带动2022年手机业务高增长；
  2. 全球化布局拓展市场空间；
  3. 汽车电子业务将开辟中长期第二成长曲线。

关键信息

业绩表现

• 2021年：营收36.04亿元（+57.7% YoY），归母净利润3.53亿元（+10.6% YoY）。
• 2022年第一季度：营收10.72亿元（+107.4% YoY），归母净利润4650万元（+107.2% YoY）。
• 预计未来三年：
  • 2022年：营收50.29亿元（+39.6% YoY），归母净利润5.52亿元（+56.7% YoY）；
  • 2023年：营收62.45亿元（+24.2% YoY），归母净利润7.03亿元（+27.2% YoY）；
  • 2024年：营收75.04亿元（+20.2% YoY），归母净利润8.53亿元（+21.4% YoY）。

毛利率与净利率

• 2021年：毛利率20.54%（-5.52pct YoY），净利率9.78%（-4.16pct YoY）。
• 2022年第一季度：毛利率提升至17.81%（+0.07pct YoY），净利率维持在4.34%。

财务指标预测

分业务表现

• 消费电子：2021年营收27.1亿元（+45.1% YoY），主要得益于荣耀、小米等新客户增长。
• 物联网：2021年营收1.6亿元（+25.1% YoY）。
• 网络通讯类：2021年营收6.0亿元（+251% YoY），增长主要来自新产品开拓和物料采购增加。
• 汽车电子：2021年营收5803万元（+9.6% YoY），法雷奥项目首批产品于1Q22出货。
• 智能穿戴：2021年营收5337万元（+35.7% YoY），与小米达成合作。

风险提示

• 需求不及预期；
• 扩产不及预期；
• 新业务、新客户开拓不及预期。

可比公司估值比较

投资建议

• 维持“买入”评级；
• 目标价12.12-12.48元；
• 2022年预计PE为17-17.5倍，低于可比公司均值。

附注

• 报告由国信证券经济研究所发布；
• 投资建议基于公司业绩增长潜力和行业前景；
• 风险提示需投资者自行评估。