20250331-东证期货-_鸡蛋_二季度行情展望_存栏基数主导下的行情_20页_5mb

鸡蛋：二季度行情展望总结

核心内容

2025年第二季度鸡蛋市场面临供应偏多与需求季节性走弱的双重压力，整体价格承压运行。分析指出，当前鸡蛋价格走势主要由存栏基数庞大、饲料成本上升及终端需求疲软等因素共同影响。

主要观点

供应端：存栏基数庞大，压制蛋价上行空间

• 存栏量高企：截至2025年2月底，全国在产蛋鸡存栏量达13.06亿只（卓创）和12.31亿只（钢联），同比和环比均呈增长趋势，表明供应端压力持续存在。
• 鸡苗补栏高：1-2月蛋鸡苗补栏量创历史新高，但随着养殖利润下滑，补栏趋势有所放缓。
• 淘汰进程缓慢：尽管当前养殖综合盈利已接近亏损，但淘汰鸡数量尚未显著增加，淘汰速度受利润波动影响，存在不确定性。
• 产蛋率季节性下滑：二季度产蛋率受季节性影响有所下降，但尚未进入全年最差阶段，对价格影响有限。
• 未来供应变化：随着产蛋率下降及淘汰进程加快，三季度可能面临供应偏紧的格局。

需求端：季节性走弱，终端消费主导

• 需求季节性显著：鸡蛋终端消费具有明显季节性，春节后需求走弱，节后补库无法逆转淡季趋势。
• 补库意愿主导行情：二季度市场行情主要由下游补库需求驱动，但随着库存天数增加，补库需求减弱，现货价格承压。
• 节日效应支撑：清明节、端午节等节日可能带来阶段性需求反弹，但整体支撑有限。
• 三季度需求回升：三季度终端消费将逐渐成为市场主导因素，需求端或对价格形成支撑。

关键信息

价格走势

• 一季度鸡蛋现货价格大幅下跌，主产区蛋价从春节前4.22元/斤跌至节后3.16元/斤。
• 期货市场走势与现货一致，主力合约持续下行，远月合约亦受拖累。

成本与利润

• 成本端：饲料成本上涨，玉米和豆粕价格波动显著，成本端存在不确定性。
• 盈利端：蛋鸡养殖综合盈利已逼近亏损，但尚未持续亏损，淘汰进程尚未显著加速。

投资策略

• 二季度策略：预计蛋价将继续承压，建议延续反弹沽空策略，关注库存、淘鸡及成本变化。
• 套利策略：5-8、5-9反套可考虑价差走缩后介入。

图表说明

• 图1：鸡蛋市场价格季节性表现，反映价格随季节波动的规律。
• 图2：产销区价差走势，显示产区需求承接能力有限。
• 图3：5月交割基差，反映期货市场与现货价格的差异。
• 图4：主力期货结算价格，体现市场走势。
• 图5：在产蛋鸡存栏（卓创与钢联），反映供应端的高基数。
• 图6：蛋鸡苗月度出苗量，显示补栏趋势。
• 图7：蛋鸡苗价格，反映补栏意愿变化。
• 图8：淘鸡日龄偏高，反映淘汰鸡结构。
• 图9：淘汰鸡周度出栏量，显示淘汰速度。
• 图10：产蛋率走势，反映季节性变化。
• 图11：全国褐壳鸡蛋月度销量，显示需求季节性。
• 图12：销区代表市场鸡蛋销量，反映区域需求差异。
• 图13：生产环节库存天数，反映供应端压力。
• 图14：流通环节库存天数，显示下游库存状况。

附录：蛋鸡养殖周期与研究框架

蛋鸡养殖周期

• 产蛋周期：祖代产蛋到商品代产蛋一般历时9个月。
• 鸡苗补栏周期：蛋鸡苗补栏4-5个月后进入产蛋期，产蛋高峰一般维持在5-16月龄。
• 淘汰周期：商品代鸡苗到淘汰历时19-24个月。
• 强制换羽：换羽后养殖周期延长4-8个月，短期内影响产量，之后恢复产蛋。

需求结构

• 家庭消费：占比53%
• 户外消费：占比28%
• 工业消费：占比19%

投资建议总结

• 二季度鸡蛋价格预计继续承压，关注库存、淘鸡及成本变化。
• 三季度供需关系可能有所改善，终端消费将成为市场主导因素。
• 投资策略建议：反弹沽空，关注5-8、5-9反套机会。

分析师承诺与免责声明

• 报告观点基于研究分析，分析师吴冰心承诺不因报告内容获取报酬。
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