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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，聚焦于当前港股市场中物管行业及吉利汽车的表现，分析其发展潜力与投资价值，并包含风险提示与公司评级体系。

一、安信视点：头部物管公司值得关注

1. 市场表现

• 恒生指数上周五低开后震荡上行，收跌0.19%，周涨幅达3.79%。
• 恒生科技指数周涨幅达4.82%，但盘中一度下跌超3%。
• 恒生国企指数收跌0.55%，周涨幅3.93%。
• 全日成交额为1198.9亿港元，南向资金净买入37.71亿港元，上周合计净流入153.36亿港元。

2. 房企融资动态

• 融创进行低价配售，筹集约45亿港元，配售价较前一日收盘价折让15%，股份摊薄效应约8.3%。
• 融创去年已通过多种方式融资约155亿元，基本覆盖2022年美元公募贷，显示管理层对当前市场环境仍持悲观态度。
• 部分房企如禹洲、大发已发出债务展期要约，雅居乐、世茂则在出售项目资产以套现。

3. 物管行业并购趋势

• 2021年是物管行业并购大年，全年并购超过70宗，交易金额超过330亿元，是过去几年并购总和。
• 有传言称央行要求九家国企牵头收购民企项目以缓解流动性风险，但相关企业均否认。
• 随着一、二月债务集中到期，行业压力仍存，而物管资产相对优质，预计更多并购将出现。
• 近期华润万象疑似以10亿元收购禹洲地产住宅物管业务，成为较大并购案之一。

4. 疫情对消费的影响

• 疫情扩散地区包括陕西、河南、天津等，但整体防控政策可能较去年宽松。
• 社交隔离措施的放松有助于消费场景恢复，推动消费活动回暖。
• 居民消费倾向可能因对疫情认识加深及重症率下降而回升，尤其在2022年。

二、公司点评：吉利汽车（175.HK）

1. 销量表现

• 2021年吉利汽车总销量为132.8万辆，同比增长1%，但未达成153万辆的目标。
• 12月销量为15.9万辆，同比增长3%，环比增长17%。
• 各品牌表现分化：吉利品牌销量下降7%，领克增长26%，几何增长147%，极氪销量6007辆。

2. 2022年销量目标

• 2022年吉利汽车销量目标为165万辆，同比增长24%。
• 各品牌目标：吉利品牌112万辆，领克30万辆，几何16万辆，极氪7万辆。

3. 新能源业务亮点

• 雷神动力：混合动力品牌，支持AO-C级车型全覆盖，技术涵盖传统混动、插电混、增程式等。
• 1.5TD混动专用发动机：热效率高达43.32%，为当前量产混动发动机中最高。
• 极氪品牌：2021年为极氪元年，产品与服务并重，极氪宇宙初步成型。
• 2022年极氪计划推出至少一款新车，年销量目标7万辆，有望进入中国造车新势力第一阵营。

4. 投资建议

• 目标价：维持40港元
• 评级：买入
• 理由：2022年将是吉利新能源汽车业务的爆发年，雷神动力与极氪品牌发展潜力巨大。

5. 风险提示

• 芯片短缺
• 疫情恶化

三、免责声明与规范性披露

• 本报告仅作参考，不构成投资邀请。
• 报告内容可能涉及利益冲突，安信国际不对此负责。
• 分析员及其联系人未担任报告提及公司董事或高级职员，亦无财务权益。
• 安信国际对报告内容的准确性与完整性不作担保。

四、公司评级体系

五、总结

本报告指出，尽管当前房地产行业面临债务压力，但物管资产仍具吸引力，预计2022年将出现更多并购案例。吉利汽车在新能源领域表现突出，尤其雷神动力与极氪品牌具备显著增长潜力，建议投资者关注其未来发展。同时，报告提醒需留意疫情对消费复苏的影响及芯片短缺等风险因素。