20260316-兴业证券-【兴证固收.信用】波动阶段性放大,优选高流动性品种——二级市场收益率和利差周度全跟踪(2026.3.9-2026.3.13)_21页_5mb

信用债市场周度分析总结（2026.3.9-2026.3.13）

核心内容

本期信用债市场整体呈现震荡格局，收益率和利差均出现分化。油价的快速上涨引发市场对通胀预期的担忧，导致短期情绪波动，同时市场风险偏好阶段性收敛，进一步加剧了交易波动。在当前环境下，建议投资者关注高流动性品种，以应对市场波动。

主要观点

• 短期市场情绪：由于油价快速上行，市场对通胀预期有所扰动，同时风险偏好阶段性收敛，导致信用债市场情绪博弈，交易波动放大。
• 投资策略：在震荡市中，建议持有3年左右的下沉普信债以获取稳定收益；对于二永债，调整久期至3-5年，保持高流动性中的波段操作空间。
• 交易与配置思路：
  • 交易盘应适当关注3-5年左右的银行二永债，把握高频波段交易机会。
  • 配置盘则应关注高等级银行二永债的配置价值，中长期来看，保险等机构负债端成本有望进一步下调，建议参考绝对收益率水平进行拉久期操作。
• 流动性优先：在当前市场环境下，流动性成为重要的考量因素，建议关注个券流动性，把握主题性机会。

关键信息

信用债收益率表现

• 1年期：各品种收益率均有所下降，其中非公开产业债和非公开城投债的收益率变动幅度较大，分别下降了1.32%和1.58%。
• 3年期：收益率整体下降，非公开城投债和可续期城投债的收益率变动较为显著，分别为-1.42%和-0.43%。
• 5年期：收益率变动幅度较大，非公开城投债和银行未级债分别下降了4.72%和4.54%。

信用利差表现

• 1年期：信用利差整体上升，其中非公开产业债和非公开城投债的利差变动较大，分别上升了18.34BP和17.48BP。
• 3年期：信用利差整体上升，银行二级资本债和银行永续债的利差变动较为显著，分别为24.28BP和29.66BP。
• 5年期：信用利差整体上升，银行二级资本债和银行永续债的利差变动分别为40.03BP和43.19BP。

等级利差表现

• 1年期：等级利差整体上升，其中非公开产业债和非公开城投债的等级利差变动较大，分别上升了8.67BP和4.24BP。
• 3年期：等级利差整体上升，银行二级资本债和银行永续债的等级利差变动分别为0.91BP和4.00BP。
• 5年期：等级利差整体上升，银行二级资本债和银行永续债的等级利差变动分别为4.26BP和7.00BP。

风险提示

• 经济超预期变化：若经济出现超预期变化，可能对信用债市场产生较大影响。
• 政策超预期：政策变化也可能对信用债市场产生显著影响。

结论

在当前的市场环境下，投资者应关注高流动性品种，以应对市场波动。建议适当保持中等久期水平，关注个券流动性表现，同时把握主题性机会。对于银行二永债，交易盘可关注3-5年左右的阶段性机会，而配置盘则应长期关注高等级银行二永债的配置价值。