20260316-兴业证券-【兴证固收.信用】成交热度有所上升,收益率上行利差走阔——银行二永债周度跟踪(2026.3.9-2026.3.13)_23页_7mb

银行二永债周度跟踪总结（2026.3.9-2026.3.13）

核心内容概述

本报告主要对银行二级资本债（二永债）的二级市场成交热度与收益率走势进行跟踪分析，旨在揭示投资者对久期和信用资质的偏好变化，并提供相应的投资建议。

主要观点

• 成交热度上升：本期银行二级资本债和永续债的成交活跃度较上期有所提升，分别达到4.83%和4.70%。
• 收益率整体上行：本期各等级各期限银行二永债的收益率整体上行，信用利差也整体走阔。
• 估值性价比偏低：当前各等级银行二永债的收益率仍处于2021年以来的偏低水平，信用利差则处于中性水平。
• 地区差异显著：不同地区在成交量、成交换手率及成交期限上存在明显差异，部分地区的银行二永债表现较为活跃。
• 投资建议：建议关注AA级福建、AA-级天津的二级资本债以及AA级北京、AA-级浙江的永续债，投资者应结合自身负债端稳定性与风险偏好适度参与，以增厚收益。

关键信息

一、银行二永债二级市场量价跟踪框架

• 成交量与换手率：

  • 本期银行二级资本债成交量为2113.40亿元，较上期增加82.70亿元；成交笔数为6015笔，较上期减少82笔。
  • 本期银行永续债成交量为1204.84亿元，较上期增加84.99亿元；成交笔数为3218笔，较上期减少78笔。
  • 成交活跃度分别提升至4.83%和4.70%。

• 成交加权期限：

  • 银行二级资本债本期加权成交期限为3.98年，较上期上升0.26年。
  • 银行永续债本期加权成交期限未明确，但整体趋势显示有所变化。

• 中债隐含评级分布：

  • 二级资本债中AA及以下等级成交量占比下降至7.37%，较上期的7.81%有所减少。
  • 永续债中AA及以下等级成交量占比下降至12.99%，较上期的14.12%有所减少。

二、城农商行二永债观察体系（中债隐含评级AA及以下）

• 成交热度分化：

  • 江苏、湖南等地区的城农商行二级资本债，以及山西、北京等地区的城农商行永续债成交热度相对较高。
  • 从2023年10月30日以来，广东、四川等地区的二级资本债，以及广东、山东等地区的永续债成交热度相对较高。

• 成交加权期限：

  • 对于二级资本债，贵州、山西等地区的加权成交期限较长，而广西、北京等地区的加权成交期限较短。
  • 对于永续债，陕西、甘肃等地区的加权成交期限较长，而黑龙江、河南等地区的加权成交期限较短。

• 收益率与信用利差：

  • 各地区城农商行二级资本债收益率普遍下行，但信用利差趋势分化，其中贵州、吉林等地区的收益率下行幅度较大。
  • 各地区城农商行永续债收益率普遍下行，信用利差趋势分化，其中云南、重庆等地区的收益率下行幅度较大。

• 投资建议：

  • 建议近期重点关注AA级福建、AA-级天津的二级资本债以及AA级北京、AA-级浙江的永续债。
  • 投资者应结合负债端稳定性与自身风险偏好适度参与，同时把握好参与节奏。

风险提示

• 政策落地不达预期
• 信用债违约超预期
• 数据统计可能存在偏差

数据来源

• Wind
• iFinD
• 兴业证券经济与金融研究院整理