20230619-东吴证券-固收点评_资产荒_背景下_商业银行二级资本债是否仍是优选__12页_854kb

在“资产荒”市场背景下，商业银行二级资本债因避险情绪而成为债市关注焦点。该品种信用风险较低，主要源于银行经营“三性原则”约束和赎回条款机制，不赎回风险主要发生在低评级主体，概率低于其他信用债违约；流动性表现优异，成交量和换手率较高，尤其国有大行和股份制银行贡献较大；票息优势显著，收益率总体高于同等级信用债，尤其在高等级和长久期品种中。当前信用利差已压缩，但仍有下行空间，建议优选国股大行及高评级城商行、农商行主体，结合拉长久期策略捕捉利率下行收益。风险包括监管政策超预期、市场波动和信息延迟。

（注：以上总结基于报告核心内容，提炼关键观点。）