> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 歐派家居創新改革總結 ## 核心內容 歐派家居（Oppein Home Group）近期發布了2025年年度報告及2026年第一季度預計財務數據，顯示公司營收與淨利均出現下滑，但公司通過多項創新改革措施積極應對市場挑戰，並在行業整體承壓背景下尋求轉型與增長機會。 ## 主要觀點 - **行業環境**：定制家居行業已由增量市場轉入存量競爭階段，受到宏觀經濟增速放緩、房地產市場深度調整及消費者信心趨緊等因素影響，行業整體面臨需求收縮、客流量下降及利潤空間被進一步擠壓。 - **公司表現**： - 2025年營收為172億元，同比減少9%。 - 归母淨利為20億元，同比減少23%。 - 2026Q1營收為27億元，同比減少23%。 - 归母淨利為1.6億元，同比減少50%。 - **經營策略**：公司圍繞“消費場景多元化”“整裝渠道崛起”及“產業數位化融合”等趨勢，積極調整戰略與運營，以提升市場競爭力。 ## 關鍵信息 ### 財務指標 | 指標 | 值 | |------|----| | 52週高 | 62.93 RMB（2026年1月29日） | | 52週低 | 38.11 RMB（2026年5月26日） | | 當前股價 | 38.83 RMB（2026年5月26日） | | P/E（TTM） | 12.99 | | 股息收益率 | 9.41% | | 市淨率 | 1.27 | | 市銷率 | 1.46 | | EV / TTM EBITDA | 8.20 | | 流通股數（萬） | 609.15 | | 市值（億元） | 23,939.71 | ### 營收與毛利率分類 | 產品類別 | 2025年營收（億元） | 同比變化 | 毛利率 | 同比變化 | |----------|---------------------|----------|--------|----------| | 櫥櫃 | 48 | -12% | 34% | -1pct | | 衣櫃及配套 | 89 | -10% | 41% | +2pct | | 卫浴 | 11 | -2% | 28% | +0.5pct | | 木門 | 10 | -11% | 26% | +1pct | ### 渠道表現 | 渠道 | 2025年營收（億元） | 同比變化 | 毛利率 | 同比變化 | |------|---------------------|----------|--------|----------| | 經銷 | 127 | -9% | 36% | +0.43pct | | 直營 | 8 | -7% | 58% | +1pct | | 大宗 | 26 | -14% | 27% | +0.03pct | ### 經銷商與門店數據 - 經銷商數量：5,355家 - 經銷門店數量：7,289家 - 大家居有效門店數量：超過1,250家 ## 五大重點舉措 1. **大家居戰略深化**：推動“大家居3.0”，強化門、牆、櫃一體化設計，提升客單值與客戶留存，擴大市場份額。 2. **多渠道佈局與流量精細化**：切入整裝、家裝公司、設計師等前置流量渠道，優化零售門店體驗與轉化效率，實現線上線下流量融合與閉環管理。 3. **全鏈路運營效率提升**：透過資訊化系統優化設計、下單、生產、配送與安裝流程，提升交付品質與客戶滿意度。 4. **創新與品牌建設**：加強環保、智能、功能化產品研發，結合場景化行銷與用戶口碑，提升品牌認知與溢價能力。 5. **新業務模式探索**：推行“核裂變”戰略，啟動七個股份合資公司，激發經營單位活力，拓展大家居產業邊界。 ## 投資建議 - **盈利預測調整**：考慮房地產市場調整與消費者信心趨緊，公司預測2026-2028年歸母淨利分別為19.2億元、20.4億元、22.7億元（此前預測為26.6億元、29.2億元）。 - **投資評級**：維持“買入”評級，認為公司創新改革措施已顯成效，長期看，存量房裝修需求與品質化、個性化家居消費趨勢將持續釋放市場潛力，與公司戰略高度契合。 ## 風險提示 - 房地產市場持續調整 - 消費需求變化 - 行業競爭加劇 - 渠道與產品類別拓展滯後 ## 結論 歐派家居在行業整體承壓的背景下，積極推進創新改革與戰略調整，以應對市場挑戰並尋求長期增長。儘管短期財務表現受宏觀環境影響，但公司透過大家居戰略、多渠道佈局、運營效率提升、品牌建設與新業務模式探索，已顯示出較強的適應能力與戰略優勢，預期未來將受益於存量房裝修與個性化家居需求的增長。