20180123-华融证券-餐饮旅游年度策略_业绩为王_龙头行情延续_18页_1mb

餐饮旅游行业2018年度投资策略总结

核心内容概述

2018年餐饮旅游行业投资策略聚焦于行业长期发展趋势与短期估值修复机会。行业整体处于高估值状态，但经过三年估值消化后，已接近历史低位。随着消费升级、政策支持、交通改善以及移动互联网的发展，休闲度假旅游成为行业增长的主要驱动力，同时，出境游市场在签证便利化与人民币升值等因素推动下持续放量。投资主线集中在国企改革、休闲游及重组并购机会，重点关注具备高盈利能力与行业龙头地位的个股。

主要观点

1. 行业整体表现与估值分析

• 2017年餐饮旅游行业指数涨幅为-4.38%，显著跑输沪深300指数（+21.6%），但景区子行业跌幅相对较小。
• 餐饮旅游板块PE为38.7倍，相比沪深300的14倍，溢价率高达176%。
• 行业高估值源于旅游资源的稀缺性及行业发展环境的利好，如政策支持与消费升级。

2. 休闲度假旅游趋势显著

• 休闲度假旅游成为主流消费模式，推动供给端不断优化。
• 周边游因交通便利性提升、错峰出行政策及居民收入增加而迅猛发展。
• 在线周边游市场规模保持50%以上增长，远高于整体在线旅游增速。

3. 出境游市场潜力巨大

• 2017年上半年出境游人数达6203万人次，预计全年将达1.3亿人次。
• 2020年出境旅游花费预计达2000亿美元，出境游市场持续增长。
• 签证便利化政策和人民币升值为出境游提供了重要支撑。

4. 移动互联推动在线旅游发展

• 移动支付普及与手机上网比例提升，促使“边走边订”成为趋势。
• 自由行游客通过移动端预订酒店比例由53%提升至79%，在线旅游平台如蚂蜂窝、微信等成为主要交易渠道。
• 移动互联网优化旅游产业链，提升用户体验，推动行业长期繁荣。

关键信息

行业发展环境

• 中国旅游行业已进入休闲度假经济大时代，人均GDP超过9108美元。
• 旅游对国民经济综合贡献率达11.04%，带动就业超8000万人。
• 2017年国内旅游人数达25.37亿人次，人均出游3.7次，仍存在较大增长空间。

交通体系改善

• 高铁网络建设推动“两小时交通圈”实现，提升旅游可达性。
• 高速公路网完善，便利性提升，带动周边游发展。
• 2020年铁路营业里程将达到12万公里以上，基本覆盖省会及50万人口以上城市。

政策与市场机会

• 国家政策持续支持旅游行业发展，尤其是国企改革带来的投资机会。
• 2018年投资策略聚焦三条主线：休闲度假旅游、政策导向产业、资本运作下的重组并购。
• 行业整体处于恢复性增长阶段，毛利率达40%，为近五年最高水平。

重点公司推荐

• 中国国旅（601888）：免税业务具有高壁垒，盈利能力强。
• 首旅酒店（600258）：具备较强的酒店运营能力，未来增长潜力大。
• 锦江股份（600754）：综合运营能力强，具备重组并购机会。

风险提示

1. 国家政策支持力度不达预期。
2. 自然灾害、疫情等突发事件可能影响行业表现。

投资评级

• 行业评级：看好，预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。
• 公司评级：推荐，预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%之间。

结论

2018年餐饮旅游行业在消费升级、政策利好及交通改善的推动下，进入休闲度假发展新阶段。移动互联网加速在线旅游发展，出境游市场持续放量。行业估值已处于历史低位，龙头行情有望延续。建议投资者关注具有高盈利能力、顺应行业变革及具备重组并购机会的优质企业，把握阶段性估值修复行情。