20260104-中国银河-社会服务行业1月投资前瞻_旺季更旺_1月布局高景气出行链标的_59页_1mb

1月布局高景气出行链标的总结

核心观点

2026年1月，社会服务行业整体涨跌幅为 $-0.57%$，其中部分细分板块表现优于大盘。元旦假期数据显示，跨区域流动人次同比增长 $+20%$，铁路和民航分别增长 $+53%$ 和 $+10%$，国内游和出境游均表现强劲，特别是澳门、香港入境人次创历史新高。预计2026年春节假期为历史最长，出行数据利好将推动相关行业业绩增长。从相对收益角度看，2014-2025年旅游板块在春节后十五个交易日内跑赢沪深300指数的概率为 $66.7%$，平均相对收益率为 $1.72%$，因此建议看多出行板块投资机会。

细分行业及重点标的

免税行业

• 海南封关：海南离岛免税销售表现强劲，1-3日销售额达7.1亿元，同比增长 $+129%$，接近2025年春节水平。推荐 中国中免，同时关注 珠免集团，其地产业务剥离后基本面实现“困境反转”，估值低于行业平均。
• 政策支持：免税政策持续优化，推动高端消费增长，政策落地后市场反应积极。

旅游行业

• OTA龙头：推荐 携程集团-S 和 同程旅行，受益于市场集中度提升和运营优化。
• 景区公司：推荐 三峡旅游，受益于银发经济和消费模式迁移。
• 澳门博彩：推荐 银河娱乐 和 金沙中国有限公司，受益于高端消费回流和非博彩元素的提升，2025年游客量创历史新高。

新消费行业

• 新茶饮：推荐 古茗 和 蜜雪集团，受益于居民出行增长和门店扩张。建议关注 沪上阿姨。
• 演出市场：推荐 大麦娱乐，受益于假期增长和“限韩令”可能优化带来的需求扩容。

行业数据

社零数据

• 2025年11月社会消费品零售总额同比增长 $+1.3%$，除汽车外的消费品零售额增长 $+2.5%$，餐饮收入增长 $+3.2%$，商品零售额增长 $+1.0%$。
• 必选消费：粮油食品类增长 $+6.1%$，日用品类增长 $+7.4%$。
• 可选消费：金银珠宝类增长 $+37.6%$，文化办公用品类增长 $+13.5%$，通讯器材类增长 $+23.2%$。
• 区域分布：城镇消费增长 $+2.7%$，乡村消费增长 $+4.1%$。

酒店数据

• 12月28日当周，国内酒店 RevPAR 同比增长 $+4.0%$，ADR 同比增长 $+4.9%$，但 OCC 同比小幅下滑。
• 高线城市RevPAR显著提升，经济型酒店ADR增长 $+4.4%$，但OCC同比略有下降。
• 中高端酒店：高端和中档酒店RevPAR增长，但豪华型酒店OCC同比下降。

博彩数据

• 12月澳门博彩毛收入达208.9亿元，同比增长 $+15%$，恢复至2019年同期的 $91.2%$。
• 11月入境游客达325万人次，同比增长 $+18%$，恢复至2019年同期的 $115%$。
• 人均博彩消费增长 $+5%$，恢复至2019年同期的 $91%$。

餐饮门店更新

• 蜜雪冰城：12月新增门店213家，总门店数同比增长 $+18.6%$。
• 古茗：12月新增门店264家，总门店数同比增长 $+41.2%$。
• 瑞幸咖啡：12月新增门店424家，总门店数同比增长 $+39.0%$。
• 库迪咖啡：12月新增门店0家，总门店数同比增长 $+67.7%$。
• 沪上阿姨：12月新增门店59家，总门店数同比增长 $+20.9%$。
• 茶百道：12月新增门店152家，总门店数同比增长 $+3.2%$。
• 霸王茶姬：12月新增门店72家，总门店数同比增长 $+10.6%$。

演出市场与旅游出行

• 12月演出市场票房增长 $+94.9%$，观演人次增长 $+74.2%$，场次增长 $+53.8%$。
• 国内游：前三季度出游人次达17.13亿，同比增长 $+13.3%$，出游总花费达1.7万亿元，同比增长 $+4.9%$。
• 交通出行：7月国际航线客流量恢复至2019年水平的 $107.6%$，显示复苏趋势。

行业要闻

免税/旅游零售

• 海南封关首周：离岛免税销售额达11亿元，同比增长 $+54.9%$，客流量增长 $+34.1%$。
• 上海机场：中国中免中标上海、北京机场免税项目，将提升其在核心机场的渠道优势。
• 政策优化：海南离岛免税政策持续调整，旨在提升消费体验和满足市场需求。

酒店

• 君亭酒店：控股股东拟变更为湖北文旅，公司股票12月3日起复牌。
• 酒店REITs：国家发改委将四星级及以上酒店纳入公募REITs范围，锦江国际率先启动相关招标，标志着酒店资产证券化新阶段的开启。
• 低碳转型：第三届中国酒店业低碳创新合作论坛召开，推动酒店业绿色转型，首批“碳标签酒店”发布。

餐饮

• 《中国餐饮产业发展报告（2025）》发布：指出餐饮业面临成本高企、竞争加剧、数字化转型滞后等挑战，同时强调消费升级和国际化转型。
• 全国餐饮市场：2025年1-11月餐饮收入增长 $+3.3%$，限额以上单位餐饮收入增长 $+2.3%$，市场运行稳中有进。

风险提示

• 行业竞争加剧的风险
• 宏观经济下行的风险
• 政策变化带来的不确定性

重点公司盈利预测与估值

• 中国中免：受益于海南封关和高端消费增长，估值较低，具备增长潜力。
• 珠免集团：地产业务剥离后基本面改善，估值低于行业平均水平。
• 携程集团-S 和 同程旅行：OTA龙头，受益于市场集中度提升和运营优化。
• 三峡旅游：受益于银发经济和供给优化。
• 银河娱乐 和 金沙中国有限公司：受益于高端消费回流和非博彩元素提升。
• 古茗 和 蜜雪集团：新茶饮龙头，门店扩张带动增长。
• 大麦娱乐：受益于演出市场复苏和假期增长。

总结

2026年1月，社会服务行业整体表现略显疲软，但部分细分板块如免税、旅游、新消费等展现出强劲复苏迹象。元旦假期数据亮眼，春节假期有望进一步推动出行相关行业增长。重点推荐中国中免、携程集团-S、同程旅行、古茗、蜜雪集团、大麦娱乐等公司，同时关注酒店REITs市场和低碳转型趋势。行业面临竞争加剧和政策变化等风险，需谨慎评估。