20250526-万联证券-社会服务行业2025Q1业绩综述报告_一季度业绩回暖_专业服务表现出色_10页_1mb

社会服务行业2025年第一季度业绩综述报告
2025年05月26日

社会服务板块整体业绩稳步增长，盈利能力提升。2025Q1营业收入达44587亿元，同比增长399%，在申万一级行业中排名第12；归母净利润1782亿元，同比增长514%，排名第16。板块ROE为10.7%，同比上升0.21个百分点，三费费率全面收缩。

子板块表现：

1. 旅游及景区

   • 营收7342亿元，同比+38.3%，归母净利润345亿元，同比-164.6%。
   • 受居民旅游需求复苏与政策支持驱动，二三线城市及小众目的地成为增长主力，国际航班恢复带动跨境游复苏，但部分企业（如曲江文旅、大连圣亚）净利润下滑。

2. 酒店餐饮

   • 营收6722亿元，同比-63.2%，归母净利润145亿元，同比-536.9%。
   • 受益于十一假期出游意愿高涨，但全年业绩仍面临压力，部分企业（如首旅酒店）盈利改善，其他企业亏损收窄。

3. 专业服务

   • 营收26947亿元，同比+86.6%，归母净利润1076亿元，同比+4718%。
   • 锋尚文化、兰生股份等企业表现突出，毛利率13.52%，净利率4.87%同比提升。

4. 教育

   • 营收3037亿元，同比+8.3%，归母净利润231亿元，同比+1203%。
   • 龙头企业（如豆神教育、学大教育）利润增长，但部分公司业绩下滑，马太效应显著。

5. 体育

   • 三家体育公司表现分化，ST明诚营收回暖，中体产业营收利润下滑，力盛体育小幅增长。

6. 免税

   • 中国中免、王府井、珠免集团营收及净利润均大幅下滑，但市内免税政策有望推动行业增长，形成机场、市内、离岛免税协同发展格局。

投资建议：

• 旅游、免税、酒店、餐饮、教育等赛道受益于政策利好，建议关注龙头公司。
• 休假制度优化、入境消费扩大、县域商业体系完善将为行业提供增长动力。

风险因素：

1. 自然灾害及安全事故可能影响游客接待量与行业经营业绩。
2. 免税专营政策变化、签证政策调整带来经营不确定性。
3. 宏观经济若不及预期，将抑制居民收入增长，拉低消费服务行业景气度。

总结：
社会服务行业2025Q1呈现分化趋势，旅游及景区受益于需求复苏与政策支持，专业服务、教育板块表现亮眼，酒店餐饮和免税行业仍面临压力。投资机会集中在政策驱动的细分领域，需警惕宏观经济、政策变动及安全风险对行业的影响。