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烧碱期货月报总结

一、行情走势回顾

2026年1月，郑州商品交易所烧碱期货主力合约整体呈现下跌趋势，下旬有所企稳反弹。月K线形态为带下影线的中阴线，反映出市场情绪在月初较为悲观，但后期略有回升。具体价格走势如下：

• 开盘价：2210元/吨
• 最高价：2286元/吨
• 最低价：1906元/吨
• 收盘价：1975元/吨
• 月跌幅：67元/吨（较上月收盘价）

月末主力合约持仓量为202,033手，较上月底增加近60,000手，显示市场参与者对后市走势存在分歧或观望情绪。

二、现货市场情况

2026年1月，华北地区30%隔膜烧碱现货市场价格持续下行，全月累计下跌95元/吨，跌幅达13.19%。具体价格变动如下：

• 1月1-14日：720元/吨
• 1月15-16日：690元/吨
• 1月19-22日：637.5元/吨
• 1月26-30日：625元/吨

期现价格同步下跌，均创阶段性新低，表明烧碱市场整体处于弱势状态。

三、主要影响因素

1. 供应端压力持续增加

• 截至2025年底，我国烧碱有效产能达5086万吨，较2024年底增长140万吨，同比增长2.83%。
• 2026年计划新增产能477万吨，其中一季度投产压力较大，加剧市场供应过剩。
• 氯碱企业负荷维持高位，受液氯价格支撑，生产积极性高，产量持续高位。

2. 需求端支撑乏力

• 氧化铝行业作为主要消费领域，因利润承压，备碱意愿下降，送厂32碱量较大，卸车不畅。
• 非铝下游行业（如纺织、造纸）进入传统淡季，需求疲软，仅维持低价刚需采购。

3. 库存压力不断累积

• 全国液碱库存处于五年高位，供需错配问题突出。
• 部分区域仓库库存同比增加25%，市场供过于求格局未改善。

4. 产业链联动影响

• 氯碱与PVC生产强绑定，多数企业配套PVC装置。
• 在PVC出口退税取消政策预期下，企业存在抢出口意愿，PVC开工率维持高位，带动烧碱产量增加，进一步加剧市场压力。

四、短期展望

价格走势

• 预计2月份烧碱期货价格将维持低位震荡，核心波动区间为1900-2000元/吨。
• 上行驱动需依赖春检兑现、集中补库或联产约束触发减供等因素。
• 下行风险主要来自节后复工不及预期、现货价格继续下探及企业利润进一步收敛。

供应端

• 2026年新增产能477万吨中，山东和新疆将贡献40%，产能分散化将加剧区域竞争，对价格形成压制。

需求端

• 短期内需求端难有实质性改善，氧化铝行业谨慎采购，非铝下游需求疲软。
• 春节假期临近，部分企业将进入检修期，实际需求可能进一步减弱。

政策端

• 需关注“双碳”目标下的环保政策变化，现有烧碱装置需在2025年前完成节能改造，可能对落后产能形成制约。
• PVC出口退税政策变化将影响氯碱企业开工决策，间接影响烧碱供应。

五、风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格，本报告为公司制作，未经许可不得修改、复制和发布。
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