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烧碱期货周报总结

核心内容

本报告为2026年6月26日发布的烧碱期货周报，由分析师陈博撰写，主要分析烧碱期货市场近期走势、行业基本面及未来展望。

主要观点

• 行情分析：本周烧碱期货市场呈现震荡下行态势，主力合约SH2609全周价格波动区间为1914-2013元/吨，周跌幅约3.7%。成交量维持高位，周成交量约152万手，成交金额约893亿元，周五持仓量为28.29万手，市场仍存在分歧，但空头情绪占优。
• 次周展望：预计烧碱市场将继续维持弱势震荡格局，短期内缺乏明确反弹动力。随着07合约临近交割，近月空头或逐步止盈。
• 宏观预期：2026年是烧碱行业结构性调整的关键年份，政策重心从“规模扩张”转向“优胜劣汰”，“反内卷”成为行业共识。供应端新增产能约140万吨，全年产能增速约4.3%，供应宽松格局难以改变。需求端氧化铝行业开工率仅76.3%，非铝下游处于淡季，整体需求疲软。出口方面，4月创历史新高，但5月签单转弱，出口支撑力度或减弱。
• 风险关注：
  1. 供应端风险：若液氯价格大幅下跌，或氯碱企业利润再度恶化，可能导致企业被动降负、停车检修，带来阶段性供应收缩，但反弹空间有限。
  2. 需求端风险：氧化铝行业若减产扩大，或非铝下游需求恢复不及预期，将导致整体需求疲软，库存再度加速累积。
  3. 出口风险：国际市场价格若快速回落，或日韩氯碱企业复产，将导致出口支撑力度减弱，国内过剩压力加剧。

当周运行逻辑

• 核心逻辑：市场运行围绕“检修支撑与过剩压制”展开。检修周期延续，导致供应阶段性收缩，支撑山东32%液碱现货价格反弹至640元/吨区间。但检修仅为短期扰动，随着液氯价格回升，部分企业提前复产，供应收缩力度边际弱化。
• 技术面及现货逻辑：技术指标显示市场处于观望状态，现货价格稳定，山东32%液碱报价665元/吨，华北地区30%隔膜碱价格维持在605-625元/吨区间，期现基差保持相对稳定。

当周基本面分析

供应端

• 产量：截至6月26日当周，国内烧碱产量为81.3万吨，较前一周下降0.4万吨。
• 装置损失量：当周装置损失量为19.65万吨，未来仍有检修计划。
• 库存：全国20万吨及以上样本企业液碱厂内库存为49.5万吨，环比增加，但整体库存仍处于去化趋势。

需求端

• 氧化铝：价格小幅回暖，但开工率持续走低，产能利用率仅为76.3%。
• 粘胶短纤：开工率回升，截至6月26日当周为89.87%，行业库存低位，维持刚需采购。

利润与相关产品

• 液氯价格波动剧烈，影响氯碱综合利润。山东地区氯碱生产毛利在6月中旬一度转正，但随后回落至盈亏平衡线附近。
• 氯碱行业利润承压，企业现金流压力加大，行业正从“以碱补氯”向“以氯补碱”模式转变。

行情展望

短期内，市场可能继续在供给收缩与需求疲软的拉锯中震荡运行。山东等主产区因氧化铝稳定发货和检修预期，价格或相对坚挺；而华东等非铝需求占比较高的区域则面临一定下行压力。后续需重点关注上游装置检修的落实情况以及下游氧化铝开工率的边际变化。

关键信息

• 价格走势：SH2609周跌幅约3.7%，价格区间1914-2013元/吨。
• 供应变化：2026年上半年新增产能约140万吨，全年产能增速约4.3%。
• 需求变化：氧化铝开工率持续下滑，非铝下游需求温和改善。
• 出口情况：4月出口量创历史新高，但5月签单转弱。
• 区域分化：西北地区依托低成本电价扩张产能，华东地区严控新增产能，区域价差持续拉大。
• 交割逻辑：07合约交割问题对市场影响较大，最便宜可交割品定价漂移至浙江，08合约之后50碱交割升水提高，市场定价将出现浓度和区域间的漂移。

风险揭示及免责声明

本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。报告内容基于公开资料和第三方数据，仅供参考，不构成投资建议。期市有风险，入市需谨慎。