20170924-安信证券-基础化工行业周报_油价持续走强_尿素拐点或至_新材料市场关注度提升_23页_745kb

化工行业周报总结（2017年09月24日）

核心内容概览

本报告分析了2017年三季度化工行业动态，指出环保政策收紧与传统旺季叠加推动周期品价格上涨，同时强调新材料市场关注度提升，看好电子化学品与新能源车相关领域。此外，原油价格受多重利好支撑，预计Q4将上涨至55-60美元/桶，利好炼化企业。报告还列出了重点推荐的个股及产品价格变动情况。

主要观点

1. 周期品：环保收缩与高开工率推动价格上涨

• 环保收缩成为主线：在“2+26”城市采暖季限产及下游传统旺季来临，推动农药、炭黑、橡胶助剂、尿素等高污染行业价格上涨。
• 关注业绩可兑现的个股：包括扬农化工、辉丰股份、三角轮胎、阳谷华泰、醋化股份、阳煤化工、华鲁恒升、兄弟科技、冠福股份、浙江龙盛、闰土股份、安诺其、黑猫股份、兴发集团、新安股份、江山股份、中泰化学、新疆天业、天原集团、日科化学等。
• 重点推荐：醋化股份（目标价33.30元，买入-A）、国恩股份（目标价30.00元，买入-A）、黑猫股份（目标价13.00元，买入-A）、光威复材（目标价38.00元，买入-A）、桐昆股份（目标价19.04元，增持-A）。

2. 非周期品：国产替代与新材料成长性突出

• 国产化率提升空间大：电子化学品、新能源车相关材料、改性塑料、盐湖提锂等细分领域具备进口替代潜力。
• 重点推荐成长股：万润股份、飞凯材料、国瓷材料、新纶科技、石大胜华、江化微、江丰电子、光威复材、时代新材、道恩股份、国恩股份等。
• 新材料领域：包括新型纤维、新型膜材料、新能源化学品、3D打印材料、氢材料、信息材料、石墨烯等，长期发展潜力大。

3. 原油及炼化板块：利好与利空博弈中寻找机会

• 油价上涨预期：2018年沙特阿美IPO临近，叠加OPEC减产，预计Q4油价中枢将升至55-60美元/桶。
• 炼化企业受益：一体化程度高的企业盈利突出，建议关注中国石化、上海石化、桐昆股份、荣盛石化、龙蟠科技、康普顿等。

关键信息

产品价格涨跌幅

• 涨幅前五：VB2（+27.1%）、氯仿（+23.8%）、醋酸乙烯（+10.7%）、尿素（+10.6%）、百草枯（+10.3%）
• 跌幅前五：聚合MDI（-15.4%）、丁苯橡胶（-9.9%）、顺丁橡胶（-9.6%）、天然橡胶（-7.5%）、硬泡聚醚（-5.5%）

环保与产能变化

• 环保影响显著：多个行业受环保政策影响，如山梨酸钾、分散染料、草甘膦等，导致供给收缩，价格上行。
• 产能整合加速：环保督查推动小产能退出，行业集中度提升，龙头公司受益。

重点推荐行业与产品

• 周期品：尿素、维生素、炭黑、橡胶助剂、草甘膦、PVC等。
• 非周期品：电子化学品、新能源车材料、改性塑料、盐湖提锂等。
• 原油与炼化：炼化企业、PX-PTA-涤纶长丝产业链、润滑油等。

风险提示

• 产品价格下跌：部分化工品价格可能因市场供需变化而下跌。
• 环保政策低于预期：若环保政策未达预期，可能影响行业景气度。
• 产能释放不及预期：新增产能未能按计划投产，影响业绩增长。
• 原油价格波动：若油价下跌，可能对炼化企业盈利造成压力。
• 下游需求不及预期：如维生素、润滑油、新能源车等下游市场需求不达预期。

行业表现与趋势

• 行业整体增长：化工行业在2017年二季度保持高增长，预计三季度继续提升。
• 周期品景气度改善：尿素、维生素、炭黑等产品因环保和需求增长，景气度有望持续。
• 新材料成长性显著：电子化学品、新能源车材料、改性塑料等具备长期增长潜力。
• 油价走势积极：预计Q4油价中枢上移，利好炼化企业。

重点推荐公司总结

其他关注点

• 煤制乙醇：有望迎来快速发展期，具备成本优势，建议关注华鲁恒升、新疆天业、阳煤化工。
• 维生素D3：全球第三大厂商海盛制药提价33%，建议关注花园生物、金达威。
• 分散染料：价格有望再次上调，浙江龙盛、闰土股份、安诺其为重要标的。
• 涤纶长丝：价格持续上涨，桐昆股份、荣盛石化、中国石化等受益。
• 润滑油：建议关注康普顿、龙蟠科技，长期看好进口替代趋势。

总结

本报告聚焦2017年三季度化工行业走势，强调环保政策与传统旺季对周期品价格的支撑，以及新材料、电子化学品和新能源车相关领域的发展潜力。重点推荐了多个具有业绩弹性与成长性的上市公司，并提示了产品价格下跌、环保政策不及预期等主要风险。整体来看，化工行业在政策与市场双重驱动下，具备良好的投资机会。