20230621-中原证券-基础化工行业半年度策略_行业盈利改善_把握周期复苏与优质成长_28页_3mb

化工行业半年度策略报告：基础化工行业2023年中期分析与展望

**核心结论：**2022年底以来，在全球经济下行和成本上升压力下，基础化工行业盈利承压，2023年一季度盈利略有改善。

📌 1. 上半年化工行业回顾

• 行业盈利能力分化显著：资源属性较强的子行业收入、利润增长较好，如钾肥、锂电化学品；偏下游子行业如氨纶、轮胎则承压。🏆 盈利改善：毛利率、净利率环比小幅提升，部分新兴领域和资源优势子行业表现尤其亮眼。
• 市场需求疲软持续：主要家电产量和纺织领域需求均未明显改善，成品油价格高位震荡。

🔧 2. ⏳ 下半年行业展望

• 供给端产能扩张压力可控，龙头企业处于扩张核心受益方，强者恒强趋势将持续；需求端边际复苏可期，与房地产、汽车产业政策强相关。
• 碳中和政策深度影响："双碳"政策重塑行业格局，能耗强监督加速落后产能出清♻️环保技术升级仍是中长期主线。

🔥 3. 🙇 周期板块投资机会

• 制冷剂：三代配额限制下，供给收束预期强烈，叠加下游空调、冰箱产量增长带动需求回暖。
• 轮胎行业：国产化加速、全球份额提升，海运回落+原材料降价共推向下游延伸及利润修复。

🌱 4. 🌐 成长主线：新材料与绿色能源

• 国产替代与政策加持并举，新材料成战略性发展要地📑光伏/风电/半导体材料需求稳步增长。
• 生物柴油：契合绿色低碳趋势，2030年欧盟相关政策倒逼生物燃料结构升级，特别建议关注废弃油脂制备路径。

📍 5. 投资策略与目标公司

• 推荐关注“同步大市”，保守评级。
• 重点公司/行业配置首选：
  • 龙头聚焦：
    • 万华化学（化工全产业链）
    • 巨化股份（制冷剂龙头）
    • 桐昆股份（新材料、涤纶明星）
    • 桐昆股份（涤纶龙头企业）
    • 卫星化学（农业切入+精细化工）
• 细分领域策略：制冷剂、轮胎、新材料（电子、锂电、风电材料）

💼 核心要点总结

• 资本偏向头部企业✔强者恒强持续✔新材料成长逻辑✔碳中和催化剂✔供需反转前提▫️但一定关注下游需求、油价波动与政策执行力风险。