20211128-国信期货-2022年钢价震荡下跌为主_17页_1mb

报告摘要

国信期货螺纹钢年报总结

核心内容

2021年螺纹钢价格呈现冲高回落走势，价格中枢较前几年明显抬升。年初价格突破历史高位，5月达到6000元/吨，随后震荡下跌，11月底跌至4000元/吨以下，但随后有所反弹。2022年预计钢价继续回落，震荡区间将略小于2021年，价格重心下移至3500-4400元/吨。

主要观点

价格走势：
2021年钢价总体震荡下跌，但价格中枢抬升。年初因需求释放和政策预期上涨，随后因政策压制和需求回落下跌，形成负反馈。
2022年钢价预计继续回落，但不会大幅跌破成本，主要在低值成本上方震荡，偶尔击穿高值成本。
原料端变化：
2021年原料端矛盾与往年不同，上半年因原料供应不足导致成本支撑增强，原料价格上涨侵蚀钢厂利润；下半年随着钢材减产，原料价格跌幅快于钢材，形成负反馈。
铁矿石进口增速放缓，国内增产明显，整体供应趋于宽松。焦炭产量受限产政策影响，出现供需偏紧。
钢材产量：
2021年钢材产量前高后低，年初因需求好和限产执行不严出现两位数增长，7月后因政策督查产量明显下降，预计全年产量减少约3000万吨。
2022年预计钢材产量同比减少5%-10%，主要受取暖季限产、冬奥会限产、政策限制和需求下降影响。
钢材需求：
2021年需求前高后低，出口因海外供应链复苏而较好，但预计2022年出口需求将回落。地产需求大幅下滑，基建略有企稳，机械需求分化，汽车、家电略有企稳，集装箱需求高位回落，造船需求保持稳定。
整体需求预计比2021年萎缩5%-10%。
库存变化：
2021年钢材库存总体回升，且库存向产业链上游转移，总量偏高。预计2022年原料将通过降价侵蚀利润去库存，但钢材因限产因素，成本支撑仍有效，价格不会长期跌破成本。

关键信息

2021年螺纹钢期货走势：
2021年11月28日，螺纹钢期货指数在年初突破6000元/吨后震荡回落，11月底跌破4000元/吨后反弹。
库存结构变化：
钢材库存整体偏高，且向上游转移。铁矿石港口库存明显垒库，焦炭库存集中在焦化厂，中下游主动去库。
利润情况：
2021年螺纹钢利润明显好于2020年，电炉全年盈利，高炉在年初和夏季曾出现亏损，但总体盈利。11月利润回暖主因是原料塌陷。
各地区及品种价格表现：
- 北京、乌鲁木齐螺纹钢涨幅较大。
- 工角槽钢需求较好，冷轧价格涨幅较小。
- 螺纹钢期货远月合约多数时间贴水，结构呈现N型。

2022年展望

产量预期：
2022年一季度受取暖季限产和冬奥会限产影响，产量将大幅减少，全年预计减少5%-10%。
需求预期：
出口需求或有回落，地产需求大幅下滑，基建需求略有企稳，机械需求分化，汽车、家电需求略有企稳，集装箱需求高位回落，造船需求保持稳定，整体需求萎缩5%-10%。
价格走势：
2022年钢价预计继续回落，但不会长期跌破成本，震荡区间将略小于2021年，价格重心下移至3500-4400元/吨。
库存去化：
原料端可能通过降价去库存，但钢材因政策限产，成本支撑仍有效，价格不会大幅下跌。