20251128-华泰期货-FICC日报_美联储褐皮书发布_英国股债汇同步承压_8页_1mb

国内经济分析

国内经济基础仍需夯实，近期“十五五”规划建议公布，目标是到2035年人均GDP达到中等发达国家水平，提振了市场情绪和经济预期，平均GDP增速或维持在5%附近。10月制造业PMI降至49，环比下跌0.8，出口（美元计价）下降1.1%，前期出口抢购有待消化，消费和工业增速放缓。政府会议强调消费品供需和促进消费政策，发改委讨论价格无序竞争成本认定。

国际经济与市场概览

美联储褐皮书显示美国消费支出进一步下降，多位官员暗示12月降息概率升至70%以上，就业数据强劲但通胀受能源拖累。日本和英国市场出现股债汇三杀，全球经济风险资产同步调整。央行观点分歧，日本央行强调避免市场加息预期，欧洲央行警告金融稳定风险，英国财政缓冲空间翻倍超预期。

商品与资产展望

商品市场处于通胀预期博弈阶段，重点观察有色和贵金属板块。黑色板块受下游需求拖累，“反内卷”空间值得关注。能源方面，OPEC+增产13.7万桶/日/日，美乌会谈推进和平计划。化工和农产品品种有“反内卷”潜力，美国对华关税豁免延长至2026年。

市场策略与风险

商品和股指期货整体中性，风险点包括地缘政治事件（能源板块）、全球经济超预期下行（风险资产下行）、美联储超预期收紧（风险资产下行）以及海外流动性冲击（风险资产下行）。

要闻摘要

国家发展改革委组织价格无序竞争认定座谈会，美国贸易代表办公室延长对华关税豁免，国新办发布中国军控白皮书强调新兴领域治理。华尔街见闻报道A股市场冲高回落，三大指数涨跌互现，消费电子活跃。重点关注：美国10月就业报告延期发布，美联储主席候选人讨论，地缘政治会面等新进展。