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2025年1-11月房地产数据点评总结

核心内容

2025年12月15日，国家统计局公布了1-11月房地产相关数据，整体表现持续低迷，市场基本面承压明显。数据显示，房地产开发投资、商品房销售、房企到位资金等多项关键指标均出现显著下降，反映出房地产行业整体面临严峻挑战。

主要观点

1. 销售额与销售面积持续下滑

• 全国商品房销售额：1-11月累计为75130亿元，同比下降11.1%，降幅较1-10月扩大1.5个百分点。
• 全国商品房销售面积：1-11月累计为78702万平方米，同比下降7.8%，降幅较1-10月扩大1.0个百分点。
• 11月单月数据：销售额同比-25.1%，降幅扩大0.8个百分点；销售面积同比-17.3%，降幅收窄1.5个百分点。
• 历史对比：11月商品房销售额和销售面积分别相当于2019年同期的42%和43%，创历史同期最低水平。

2. 房价持续下行，以价换量趋势明显

• 新建商品房销售均价：1-11月为9546元/㎡，同比下降3.6%，降幅较1-10月扩大0.6个百分点。
• 11月单月均价：9097元/㎡，同比下降9.5%，降幅扩大2.6个百分点。
• 城市维度表现：
  • 70城新建商品住宅销售价格同比-2.8%，降幅扩大0.2个百分点；环比-0.4%，降幅收窄0.1个百分点。
  • 70城二手住宅销售价格同比-5.7%，降幅扩大0.3个百分点；环比-0.7%，降幅与10月持平。

3. 投融资指标加速下跌

• 房地产开发投资：1-11月累计为78591亿元，同比下降15.9%，降幅较1-10月扩大1.2个百分点。
• 房企到位资金：1-11月累计为85145亿元，同比下降11.9%，降幅较1-10月扩大2.2个百分点。
• 11月单月数据：
  • 开发投资同比-30.3%，降幅扩大7.3个百分点。
  • 到位资金同比-32.5%，降幅扩大10.6个百分点。
• 历史对比：11月房地产开发投资和到位资金分别相当于2019年同期的43%和41%，创历史新低。

4. 新开工与竣工面积均保持低位

• 房屋新开工面积：1-11月累计为53457万平方米，同比下降20.5%，降幅较1-10月扩大0.7个百分点。
• 房屋竣工面积：1-11月累计为39454万平方米，同比下降18.0%，降幅较1-10月扩大1.1个百分点。
• 11月单月数据：
  • 新开工面积同比-27.6%，降幅收窄1.9个百分点。
  • 竣工面积同比-25.5%，降幅收窄2.7个百分点。
• 历史对比：11月新开工面积为2019年同期的22%，竣工面积为48%，均处于低位。

5. 投资建议

• 市场判断：四季度以来，房地产基本面持续下行，房价系统性止跌前，地产板块难现趋势性机会。
• 策略建议：可关注政策博弈带来的波段机会，当前阶段政策出台速度可能受限，但回调后政策逻辑将更顺畅，建议底部布局。
• 个股推荐：推荐中国金茂、中国海外宏洋集团。

关键信息

• 数据趋势：销售、投资、融资等核心指标均呈现持续下行态势，尤其是销售额和到位资金降幅明显扩大。
• 政策预期：尽管存在政策支持预期，但突发房企信用事件后，政策出台可能面临延迟和力度不足的风险。
• 风险提示：
  • 政策落地效果及后续推出强度不及预期；
  • 外部环境变化导致基本面超预期下行；
  • 房企信用风险事件超预期冲击。

相关研究报告

• 《数据背后的地产行业图景-关注非热门城市的新房供需新格局》（2025-12-08）
• 《统计局2025年1-10月房地产数据点评-地产基本面趋势下行，高基数影响逐渐显现》（2025-11-15）
• 《房地产行业2026年度投资策略-止跌之路：收入、预期、外力》（2025-11-05）
• 《统计局2025年1-9月房地产数据点评-地产基本面持续承压，四季度政策预期走强》（2025-10-20）
• 《房地产行业专题-“924” 周年回顾：股市新高，房价新低，原因何在？》（2025-09-23）

投资评级

• 投资评级：优于大市（维持）
• 评级说明：股价表现优于市场代表性指数10%以上。

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