20260728-大同证券-资产配置跟踪周报_科技主线回暖_市场震荡修复_9页_1mb

市场周报总结（20260720-20260726）

核心内容概览

本周A股市场整体呈现震荡修复态势，主要宽基指数多数上涨，但市场内部分化加剧。科技主线回暖，资源品与新能源板块共振上行，而部分行业如社会服务、建筑材料等出现深度回调。债市在流动性宽松政策下小幅下行，商品市场则因地缘风险升温呈现结构性分化，能源与黄金同步走强。

主要观点

A股市场

• 整体表现：A股震荡修复，科创50指数涨幅最大，达4.19%，显示科技板块回暖；但北证50指数大跌4.15%，全A指数仅微涨0.22%，大小盘分化显著。
• 行业分化：有色金属、石油石化、煤炭、电力设备涨幅居前，而社会服务、建筑材料、纺织服饰等板块回调明显。
• 市场结构：科技板块由全面修复转向分化，国产替代方向（如半导体设备与材料）表现强劲，缺乏基本面支撑的中小题材被资金出清。
• 短期展望：市场处于“政策底”已现但“市场底”尚待夯实阶段，指数进一步下探空间有限，但趋势性反转需增量资金入场和地缘扰动缓解。
• 配置建议：短期可超配资源品（有色、石油石化）和高股息（电力、交运）底仓，聚焦确定性溢价方向；硬科技静待波动收敛后布局，中长期仍以科技为主线。

债市表现

• 流动性宽松：央行通过MLF和买断式逆回购等工具净投放约8000亿元，释放流动性充裕信号，10年期国债收益率下行至1.72%。
• 收益率曲线：短端利率下行幅度明显，长端利率小幅震荡，收益率曲线呈陡峭化特征。
• 短期展望：央行维持流动性合理充裕态度，短端利率稳定性增强；长端利率下行空间有限，风险可控，短期以震荡为主。
• 配置建议：短端可适度关注，长端利率逢高可小幅参与，但需保持灵活操作。

商品市场

• 地缘风险影响：霍尔木兹海峡与曼德海峡局势升温，推动原油价格大幅反弹，布伦特原油重回95美元上方，成品油价格突破前期高点。
• 黄金走势：受益于地缘避险需求和美元指数回落，金价震荡上行，凸显避险与抗通胀双重属性。
• 有色金属：受能源成本上升和供给扰动影响，铜铝等品种获得支撑，但需求预期仍偏弱，趋势性机会需等待需求信号确认。
• 配置建议：原油短期地缘溢价仍有空间，可适度关注；黄金建议积极关注；有色需等待需求信号。

关键信息

市场数据概览

行业表现

• 涨幅居前：有色金属（+4.8%）、石油石化（+4.8%）、煤炭（+3.2%）、电力设备（+2.8%）。
• 回调明显：社会服务、建筑材料、纺织服饰等板块深度回调。

流动性与资金流向

• 央行操作：7月中期流动性工具净投放约8000亿元，释放中期流动性充裕信号。
• 市场情绪：市场交投情绪持续下降，融资净买入有所提升，但两融余额延续下降趋势。

风险提示

• 地缘政治风险超预期
• 国内经济修复不及预期
• 海外杠杆资金踩踏

投资建议

• 股票：短期关注资源品与科技业绩细分方向，中长期布局科技主线。
• 债券：短端利率受益于流动性宽松，长端利率震荡为主，建议灵活操作。
• 商品：原油与黄金短期可关注，有色需等待需求信号。

附图说明

• 图表1：股、商、债走势分化
• 图表2：本周主要指数多数回调
• 图表3：宽基指数多数回调
• 图表4：风格分化显著
• 图表5：全球市场多数回调
• 图表6：行业表现分化
• 图表7：行业资金流向
• 图表8：主力资金净流入大幅上升
• 图表9：市场交投情绪持续下降
• 图表10：融资净买入有所提升
• 图表11：短端上行明显，长端微幅上升
• 图表12：中美利差走阔
• 图表13：国债期限利差小幅波动
• 图表14：国开债期限利差小幅收窄
• 图表15：商品市场震荡上升
• 图表16：不同商品指数走势分化

分析师信息

• 分析师：景剑文
• 执业证书编号：S0770523090001
• 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn
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