20170925-天风证券-有色金属行业研究周报_部分盐湖提锂公司突破不改碳酸锂供应紧张大局_12页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年9月有色金属行业的市场动态、价格走势及公司表现，重点讨论了锂资源供应紧张的情况，以及盐湖提锂技术进展对锂行业的影响。同时，报告还涵盖了其他金属的价格变化、行业要闻及投资建议。

主要观点

1. 锂供应紧张仍将持续

• 需求增速远超供给增速：在新能源汽车和储能需求快速增长的背景下，锂资源的供给仍无法及时匹配需求，导致碳酸锂价格持续上涨。
• 盐湖提锂进展有限：尽管部分盐湖提锂公司取得技术突破，但盐湖开发周期远长于电池厂扩建周期，短期内难以缓解供应紧张局面。
• 动力电池应用受限：由于盐湖提锂产品在品质和杂质控制方面存在较大差异，其在动力电池领域的应用仍需时间、技术和资金支持。

2. 盐湖提锂的前景

• 放量缓慢：未来3-5年内，盐湖提锂的放量仅限于个别盐湖，无法快速替代矿石提锂。
• 技术与品质挑战：盐湖提锂需解决杂质问题，以满足动力电池对高品质原材料的需求。
• 国外经验借鉴：国外应用于动力电池的盐湖碳酸锂具有规模大、品质好的特点，国内还需努力追赶。

3. 成本与技术进步

• 单位成本下降：随着锂电池能量密度的提升，单位瓦时成本下降，原材料成本占比逐渐降低。
• 碳酸锂成本占比低：以Model3为例，碳酸锂仅占整车成本的3.16%，技术进步是成本下降的关键。

4. 投资建议

• 坚定看好碳酸锂价格：在锂电池扩产潮停止前，锂供应仍将紧张，碳酸锂价格有上涨空间。
• 推荐矿石锂龙头公司：天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团等矿石锂企业值得关注。
• 关注盐湖提锂领先公司：如藏格控股，结合估值情况，其具备投资价值。

关键信息

金属价格走势

• 贵金属价格回落：预计12月加息将导致贵金属价格震荡下行。
• 铝、铅价格上涨：受供给侧改革影响，铝和铅价格持续上涨。
• 锗、钴上涨：由于新能源汽车需求和环保核查，锗和钴价格持续上涨。
• 钨、镁回调：钨和镁价格有所下降，主要受市场供需变化影响。
• 稀土价格回调：部分稀土品种价格下跌，但轻稀土仍可能因需求紧张而回升。

行业要闻

• 三元材料需求旺盛：三元材料前驱体价格持续上涨，市场预期良好。
• 盐湖提锂加速：五矿盐湖和蓝科锂业取得重要进展，逐步进入工业化阶段。
• 智能制造试点：多家锂电企业入选国家智能制造试点，推动行业技术升级。
• C919新订单：中国商飞获130架新订单，推动航空产业需求。
• 政策调控：欧盟对华光伏双反措施改为最低限价，印尼铝土矿出口配额增加，影响铝价。

公司动态

• 驰宏锌锗：获准非公开发行股票。
• 紫金矿业：卡库拉铜矿项目取得新进展。
• 江特电机：5000吨碳酸锂技改项目完工，产能提升。
• 格林美：与天津捷威签订战略合作协议，获得财政补贴。
• 西部黄金：董事长和总经理人选确定。
• 中钨高新：终止重大资产重组计划。

风险提示

• 流动性风险：市场流动性可能影响价格波动。
• 全球经济低于预期：可能对有色金属需求造成压力。
• 铜、铝、锌复产超预期：可能导致市场供应增加，价格承压。
• 新能源汽车产销不及预期：影响锂需求，进而影响价格走势。

投资评级

结论

尽管部分盐湖提锂公司取得技术突破，但短期内锂供应紧张局面难以改变，碳酸锂价格仍有上涨空间。建议投资者关注矿石锂龙头公司及盐湖提锂领先企业，同时警惕流动性风险、全球经济放缓及新能源汽车产销不及预期等风险因素。