船舶行业系列报告一：中船系资产梳理两船重组还有哪些资产值得关注_26页_3mb

船舶行业系列报告一：中船系资产梳理总结

核心内容概述

本报告梳理了中船集团的资产结构，重点分析了其在船舶制造、科技应用及航海服务业方面的布局与重组进展，指出中船集团在行业周期向上的背景下，正加速整合内部资源以提升全球竞争力。同时，报告分析了集团旗下主要上市公司及非上市资产的表现与前景，为投资者提供参考。

主要观点

• 重组加速：2024年9月，中国船舶与中国重工启动重组计划，旨在解决同业竞争，优化资源配置，强化协同效应，实现高质量发展。
• 造船能力强劲：中船集团是全球最大的造船集团之一，2023年造船完工量为1586万吨，占全国总完工量37%，全球市场份额18.4%。
• 核心资产集中：海洋装备类业务是中船集团的核心，占集团营收近六成，主要由中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力等上市公司及沪东中华等非上市船厂构成。
• 科技应用产业：2016-2018年为非船业务整合高峰期，涉及电子探测、特种气体、水声对抗、节能环保等多类型业务，科研院所贡献集团近五分之一营收，毛利率高于船海业务。
• 投资建议：建议关注中船系相关资产，包括中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力等，同时关注非上市船厂如沪东中华、重庆川东船舶等。

关键信息

1. 中船集团概况

• 成立背景：2019年，原中国船舶工业集团和中国船舶重工集团重组成立中船集团，总资产超万亿元，员工20余万人。
• 主要业务板块：包括海洋防务装备、船舶海工装备、科技应用产业、航海服务业等。
• 2023年财务数据：集团总营收3461亿元，毛利润583亿元，综合毛利率16.85%。
• 营收结构：船海企业及系统设备企业贡献约57.35%营收，毛利率17.3%；科研院所贡献约19.37%营收，毛利率24.36%；贸易公司营收占比降至17.07%。

2. 海洋装备类资产

2.1 中国船舶

• 核心地位：集团旗下核心民船资产，整合了大型造船、修船、动力及机电设备、海洋工程等业务。
• 2023年数据：实现收入748亿元，归母净利润29.57亿元。
• 主要子公司：
  • 江南造船：年造船能力220万吨，2023年收入294亿元，利润总额5.7亿元。
  • 外高桥造船：年造船能力超2000万载重吨，2023年收入208亿元，利润总额18.2亿元。
  • 中船澄西：年修理和改装船舶200艘，2023年收入59亿元，利润总额4亿元。
  • 广船国际：华南地区最大、最现代化的综合舰船造修企业，2023年收入约160亿元，净利率不到1%。

2.2 中国重工

• 业务结构：军民品兼备，主要业务包括海洋防务、船舶造修、深海装备、舰船配套及机电装备、战略新兴产业等。
• 2023年数据：实现收入467亿元，归母净利润-7.8亿元。
• 主要子公司：
  • 大连造船：2023年收入209亿元，占公司营收45%。
  • 武昌造船：2023年工业总产值65亿元。
  • 北海造船：2023年收入64亿元，占公司营收14%。

2.3 中船防务

• 业务结构：控股型公司，核心业务包括防务装备、船舶修造、海洋工程、非船业务。
• 2023年数据：实现收入161亿元，造船业务占比超80%。
• 主要子公司：
  • 广船国际：2023年收入约160亿元。
  • 黄埔文冲：2023年收入161亿元，占公司营收近100%。
• 重组进展：公司仅控股黄埔文冲一家船厂，距离解决同业竞争承诺截止日期仅剩不到两年。

2.4 沪东中华

• 非上市船厂：年造船能力超220万吨，年产值超200亿元。
• 2023年数据：手持订单约818万载重吨，占集团在手订单规模23%，在全球排名第五，全国第一。
• 主要产品：军用舰船、大型LNG船、超大型集装箱船、海洋工程及特种船。

2.5 其他非上市船厂

• 重庆川东船舶：年造船能力12艘3000-15000吨级特种船舶，2023年收入6亿元。
• 广西造船：主要产品包括小型船舶、海工装备修理、改装及风电塔制造，2023年造船完工交付13艘，修船完工交付64艘，非船交付风电233套。
• 渤海造船：以军品为主，2023年收入约60亿元。

2.6 中国动力

• 动力装备平台：涵盖燃气、蒸汽、柴油机、核动力等七大动力业务及机电配套。
• 2023年数据：实现收入991.20亿元，柴油动力、化学动力、海工平台及港机设备贡献超70%营收。
• 主要子公司：
  • 中船柴油机：收入136亿元，持股51.85%。
  • 武汉船用机械：收入50亿元，持股100%。
  • 重庆齿轮箱：收入48亿元，持股100%。
  • 风帆：收入29亿元，持股100%。
• 股权结构：前十大股东合计持股64%，中国船舶重工集团持股25.23%。

3. 科技应用产业

3.1 中国海防

• 业务方向：水声电子方向上国内唯一的全体系科研生产能力，主要产品包括电子信息装备、水声电子等。
• 2023年数据：实现收入35.92亿元，归母净利润3.09亿元。
• 主要子公司：
  • 连云港杰瑞电子：收入12.4亿元。
  • 海声科技：收入9.35亿元。
  • 辽海装备：收入5.93亿元。
• 重组历史：2016年与2019年经历两次重要资产重组，实现主营业务从IC卡向水下信息系统转变。

3.2 中船科技

• 业务方向：风电清洁能源装备及工程勘察设计，是中船集团高科技新产业的上市平台。
• 2023年数据：实现收入145亿元，其中风电业务占比约66.7%。
• 主要子公司：
  • 中船九院：工程勘察设计。
  • 中船风电：风电场开发。
  • 中船海装：风电设备。
• 股权结构：前十大股东合计持股54%，中船工业集团持股18.27%。

3.3 中船应急

• 业务方向：应急保障装备，覆盖公路、铁路、水路、航空四大交通领域。
• 2023年数据：实现收入6.03亿元，其中应急交通工程占比53%。
• 主要子公司：
  • 湖北华舟应急装备科技：设备制造。
  • 武汉华舟智慧应急科技：技术服务。
• 重组进展：2024年转让核应急3%股权给陕西柴油机重工，后者为中国动力间接全资子公司。

3.4 科研院所及其他上市资产

• 科研机构数量：数十家，涉及船舶设计、动力、电子探测、特种气体、节能环保等业务。
• 2023年营收：670.52亿元，占集团总营收的19.37%，毛利润占比约28%。
• 主要研究所：
  • 洛阳船舶材料研究所（七二五所）：船舶材料、复合材料、减振降噪材料等。
  • 上海船舶设备研究所（七0四所）：动力电力、船舶装置、热能环保等。
  • 武汉船用电力推进装置研究所（七一二所）：船海综合电力、化学电源等。
  • 华中光电技术研究所（七一八所）：特种气体、氢能应用等。
  • 郑州机电工程研究所（七一三所）：轨道交通、桩工机械等。
  • 武汉船舶通信研究所（七二二所）：系统和通信设备研究、制造等。
  • 上海船舶电子设备研究所（七二六所）：水声对抗、导航装备等。
• 非船类上市公司：
  • 中船汉光：主营打印复印静电成像耗材，2023年营收近11亿元。
  • 昆船智能：主营智能物流系统及装备，2023年营收约21亿元。

4. 风险提示

• 市场风险：全球经济增长不及预期。
• 政策风险：IMO环保标准执行不及预期。
• 重组风险：集团资产重组进度不及预期。
• 汇率风险：人民币兑美元汇率波动幅度超预期。